TCL中环(002129)：海外出货占比显著提升 一道新能并表在即

事件描述

TCL 中环发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入143.15 亿元，同比增长7%;归母净利-32.04 亿元，同比减亏;其中，2026Q2 实现收入77.66 亿元，同比增长6%，环比增长19%;归母净利-15.57 亿元，同环比减亏。

事件评论

硅片方面，2026H1 公司硅片出货量53.9GW，市占率行业第一，其中Q2 在29GW 左右。公司把握海外需求增长的机会，积极拓展印度、土耳其等区域客户，海外出货规模和收入大幅增长(2026H1 公司海外收入占比达24.6%，较2025 的12.12%显著提升)，推动公司经营质量改善及盈利修复。

电池组件方面，2026Q2 公司组件业务出货量同比逆势增长29%，环比Q1 的2.9GW 进一步提升。一道新能自Q3 起纳入合并报表范围，TCL 中环电池和组件环节产能将分别提升至20GW 和50GW，后续将加速推进全部电池产能和50%组件产能的BC 技改，预计于Q3 末陆续进入产能爬坡阶段。

半导体方面，控股子公司中环领先为运营主体，TCL 中环持股比例32.72%。2026H1，中环领先实现出货量689MSI，同比+17%，其中12 英寸和8 英寸及以下出货量占比分别为57.8%和42.2%，重点客户认证和产品导入按计划推进，12 英寸硅片总产能规划提升至210 万片/月;实现营业收入30.4 亿元，其中12 英寸产品收入16.5 亿元。

财务数据方面，公司2026 上半年期间费用率达13.33%，同比-3.04pct，2026Q2 单季度四项费用率达11.86%，同比-2.01pct，环比-3.21pct;公司经营活动现金流持续为正，2026H1 经营净现金流为3.21 亿元，其中2026Q2 经营净现金流达0.16 亿元;2026H1公司资产减值9.7 亿元，其中7.3 亿元为存货跌价。

风险提示

1、产业链价格修复不及预期;

2、光伏装机不及预期。