多空交织市场博弈僵持 煤价降幅收窄小幅探涨

今日，中国电力企业联合会电煤价格指数(CECI)编制办公室发布《CECI指数分析周报》(2026年第39期)表示：

本期，燃煤电厂生产方面呈现平稳“日耗小幅增长、库存微降”的总体特征。北方开栓供暖范围进一步扩大，电厂供热量环比继续季节性增长，发电量与耗煤量环比小幅回升，区域走势延续分化——西北、东北及南方受采暖与局部负荷拉动环比上涨，其中南方涨幅超10%、东北超8%，而华北、华中则环比回落。库存方面，电厂供、耗煤水平基本相当、同步小幅增长，电厂库存小幅去化，11月5日统计口径发电企业煤炭库存较10月29日降69万吨至11069万吨，可用天数回落至25.5天;其中海路运输电厂库存环比回升。

国内煤炭主产地方面，呈现“供应小幅增加、需求边际改善、价格由弱转稳”的总体特征。供应方面，主产区稳产保供政策持续推进，但岁末安全检查增多使产能释放趋缓，供应小幅增加。需求方面，冷空气及阴雨天气拉动采暖负荷及供热用煤明显增加，叠加化工、冶金等非电终端补库增多，需求边际改善。坑口出货好转，叠加周中大集团外购价格止降转涨，市场情绪回暖，价格由弱转稳、局部走强。其中蒙西、陕西价格小幅上涨，山西小幅下降。

港口市场方面，呈现“运力恢复、库存累积、煤价僵持”的总体特征。大秦线秋季集中修已于10月24日提前结束，沿线运力自上周起进入恢复通道，港口调入放量快于调出。贸易商前期积极降库存后可售现货资源减少，叠加部分地区主产地产量恢复进度不及预期，报价由抵抗式下调转为试探性微涨。沿海电厂供热量和发电量随北方采暖季开启环比回升，日耗预期向好，补库主要以长协兑现和批量采购为主。此外，11月1日起，乌鲁木齐局等铁路局对煤炭集装箱运价实施差异化下浮，铁龙箱、自备箱下浮幅度多在5%至15%，哈密至河西走廊方向自备箱最高下浮21%，有效降低疆煤外运及疆煤入晋掺配下水运输成本，后续可能进一步影响晋陕蒙下水煤发运市场。多空博弈下，港口市场煤价由连续回调转为跌幅收窄、僵持探涨，但反弹空间有限。

进口煤市场方面，本周呈现“进口煤价窄幅震荡，市场情绪有所回暖”的总体特征。印尼市场方面，2026年产量目标修订为7亿吨左右，仍低于上年实际产量，叠加印尼水泥企业要求通过DMO获得专项煤炭保供，即期可售现货仍呈结构性紧缺;2027年RKAB配额尚未确认，部分矿商暂缓2027年长协谈判，部分买方转向即期市场补货，矿方谈判挺价能力增强;但2027年产量配额仍存提高可能，且出口政策不确定性促使部分买家转向澳大利亚等替代煤源，价格继续上行仍受约束，印尼煤出矿价稳中偏强运行。澳大利亚市场方面，东北亚冬储备货采购需求释放，叠加承接部分印尼即期资源替代需求，带动市场询货回暖。不过，随着前期装港受阻的影响逐步消退，澳煤即期供应有所恢复，叠加中国、东南亚等买家对高价澳煤的接受度有限，实际成交未同步跟进，澳大利亚出矿价高位持稳。俄罗斯市场方面，铁路运力瓶颈与出口疲软延续，矿方报价延续高位坚挺。蒙古市场方面，蒙古国政府工作组本周赴中蒙边境协调解决出口运输受阻问题，以扩大对华煤炭出口，通关增量预期增强;但成本倒挂和资源偏紧对价格仍有支撑，口岸报价弱稳运行。外盘报价高位坚挺，贸易商挺价意愿较强，进口煤价格优势较前期小幅收窄，但仍具性价比。市场情绪较前期有所回暖，询货活跃度提升，但买卖双方价格分歧仍存，国内电厂在报价触及心理价位时择机补库。

CECI沿海指数现货价格小幅波动，本期5500、5000千卡/千克现货成交价较上期分别下降6、15元/吨。月初年度长协价格上调，叠加现货采购受样本定价模式影响，综合价未能充分体现市场降幅。从样本情况看，本期共采集有效样本798万吨，较上期增加200万吨，主要受迎峰度冬补库带动样本量阶段性增加。从样本热值分布看，4500、5000、5500千卡/千克在总量中占比分别为52.2%、42.3%、5.5%，较上期分别减少0.9个、减少1.5个、增加2.4个百分点，热值结构无明显变化。从采购类型看，年度长协、批量采购、现货采购在样本总量中占比分别为40.0%、43.1%、16.9%，较上期分别减少2.9个、增加9.1个、减少6.2个百分点，年度长协维持常规兑现节奏，占比小幅回落;批量采购具备价格优势，叠加冬储需求释放，占比显著抬升;现货价格波动不确定性较强，电厂按需采购，占比有所收缩。

CECI曹妃甸指数止降趋稳、期末小幅探涨。截至11月5日，曹妃甸港库存1169万吨，较10月29日升高57万吨，较去年同期高32万吨。本期港区贸易商报价由周初连续回落转为周中止跌走稳，现货价格降幅较前期明显收敛，其中低热值煤种价格相对弱势;电厂补库仍以长协兑现和刚需采购为主，市场煤询盘偏少、压价意愿较强，实际成交清淡。截至11月5日，5500、5000、4500千卡/千克煤种价格分别为1011、909、804元/吨，与10月30日相比，分别下降4、5、10元/吨。本期各规格品平均价格分别为1011.0、910.2、807.6元/吨，其中5500、5000、4500千卡/千克煤种比上期平均价格分别下降16.8、17.4、20.4元/吨。

CECI进口指数到岸标煤单价1279元/吨，较上期下降4元/吨，环比下降0.3%。本期各煤种采购价格除太仓港(灵便型)3200千卡/千克上涨5元/吨外，均有不同程度的下降，其中太仓港(灵便型)和广州港(巴拿马型)5500千卡/千克价格环比分别下降18元/吨、12元/吨。从价格表现看，市场经过前期集中回调后，下行动能减弱，部分品种出现企稳迹象。从电厂采购情况看，进口煤资源供应整体仍可满足终端需求。从实际成交看，市场活跃度有所回升，随着价格跌幅收窄、市场预期逐步趋稳，前期观望的终端陆续入市采购，延后的补库需求得以释放，成交量回升至近期高位。从交货期看，本周样本交货期多集中在11月下旬、12月上旬。本期共采集有效样本283万吨，较上期增加144万吨。从煤种结构看，3200、3800、4600、5500千卡/千克样本占有效样本总量的比重分别为9.0%、54.8%、5.0%、31.2%，环比分别下降7.5个、上涨7.5个、下降4个、上涨4个百分点。运价方面，根据上海航交所的数据，印尼萨马林达至中国广州7万吨船周平均价为10.6美元/吨，环比下降0.4美元/吨;澳大利亚海波因特至中国舟山8.5万吨船周平均价为19.5美元/吨，环比下降0.5美元/吨。

中央气象台预测，未来10天(11月6日-15日)，华北、东北地区及江南、西藏南部平均气温较常年同期偏低1～2℃，华北东部及东北地区北部偏低3～4℃，我国其余大部地区气温接近常年或偏高，其中新疆北部、内蒙古中西部偏高2～3℃，局地4℃以上。西南地区东部和南部、江淮南部、江南、华南大部及台湾东部等地累计降水量有30～80毫米，其中江南西部、重庆东南部、贵州东北部、广西南部、云南西部和南部等地部分地区有100～130毫米，局地超过160毫米;新疆北部、华北、东北地区东部、黄淮及陕西等地累计降水量有7～20毫米，局地可达30毫米左右;上述地区累计降水量较常年同期偏多5～8成，局地偏多1倍以上，我国其余大部地区降水偏少。

根据中电联电力行业燃料统计，截至11月5日，统计口径燃煤电厂本月累计发电量同比增长4.0%，本年累计发电量同比减少1.9%，本月累计供热量同比增长3.7%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长3.2%，本年累计同比减少0.8%。燃煤电厂煤炭库存低于去年同期1248.5万吨，库存可用天数低于上年同期1.3天。

形势研判及建议

需求方面，根据国家气候中心预测，受厄尔尼诺影响，本年度呈现“前冬冷、后冬暖”态势，气温总体偏高，但寒潮偏多、冷暖起伏大。供暖负荷呈渐进式抬升态势，但整体偏暖概率偏大，用电、用煤增量温和，电厂日耗难出现大幅跳升。分区域看，南方气温相对平稳，空调制冷用电持续回落;北方受时段性降温影响，供暖需求稳步释放。非电用煤分化运行，建材行业需求季节性回落，化工需求阶段性走强，但单纯化工需求不足以驱动持续大涨，上涨支撑偏弱。

供应方面，岁末年初矿山安全监管力度加强，山西、内蒙等主产地产能释放节奏放缓，但迎峰度冬增产保供政策不变，供应有望进一步增加。乌鲁木齐铁路局对煤炭集装箱实施差异化运价下浮，疆煤外运成本边际下行，出疆经济性与跨区域替代能力进一步增强。进口煤方面，在内贸煤价格趋稳、进口煤降幅收窄的情况下，进口煤性价比有一定提升，采购活跃度增加，补充调节作用提升。

综合研判，预计短时间内煤炭市场将呈现“供给缓慢释放、需求季节性提升，价格区间窄幅震荡”的运行格局。虽有冬季补库预期，但保供稳产政策持续落地，产能释放预期压制上方空间，小幅探涨后难成单边趋势。后续重点跟踪主产区安监强度与产能释放节奏、厄尔尼诺影响下天气演变及供暖需求释放进度等情况。

建议：一是科学统筹采暖季补库节奏，分析预判冬季用煤需求变化趋势，兼顾库存安全底线与采购成本管控有序补库，避免高位集中追库。二是密切跟踪主产区安全监管态势与产能释放进度，关注寒潮降温、区域性降水对运输及用煤需求的影响，完善极端场景应对预案。