电力行业：电网盈利增长 水电盈利好于预期

1～8月份全国工业企业利润同比增长55％。1～8月份，全国规模以上工业企业实现利润2.6万亿元，同比增长55%。包括电力行业在内的全国工业企业利润大幅增长，主要是经济复苏带来的盈利回升，去年同期基数低也是很重要的原因。

电网盈利大幅增长，水电盈利快速恢复。1～8月份电力、热力的生产和供应业实现利润总额936亿元，同比增长96％；6～8月份实现利润总额462亿元，同比增长49％。全行业利润总额大幅增长主要得益于电网和水电盈利的增加。

电网盈利大增，实现利润380亿元。供电业务1～8月份实现营业收入15775亿元，同比增长22％；6～8月份营业收入6481亿元，同比增长19％。受销售电价上调影响，收入增速高于成本增速3个百分点左右，电网行业毛利率提高2个百分点，由4％提高到6％，带来盈利大幅增长。

成本上涨超出预期，火电盈利有所下降。火电业务1～8月份实现营业收入6967亿元，同比增长21％；6～8月份营业收入2643亿元，同比增长11％。6～8月份火电业务成本增速高出收入增速7个百分点，毛利率同比下降了6个百分点。受此影响，6～8月份火电利润总额同比出现下降。

水电发电量增加，盈利大幅增长。水电业务1～8月份实现营业收入1125亿元，同比增长26％；6～8月份营业收入587亿元，同比增长39％。6～8月份发电量大幅增加，毛利率达到51％，规模效应导致水电大幅增加。

受火电盈利下降影响，小幅下调行业盈利。预计1～11月份电力、热力行业盈利大幅增长50％左右，利润总额达到1302亿元，主要得益于供电和水电业务利润的大幅提升。