电力设备行业：“十二五”含苞怒放

2011年节能环保产业在将面临政策和业绩的双重机遇。节能环保是七大新兴产业之首，也是未来国家支柱性产业。2011年作为“十二五”的开局之年，将有更多的政策支持节能环保产业的发展。同时，2010年各地拉闸限电客观上影响了节能环保产业的发展。2011年随着部分推迟交货收入的确认，以及行业自身需求的增长，预计全年行业增速将超过30%。

“十二五”期间，随着国家节能减排政策的不断深入，钢铁、水泥、化工等行业余热利用仍将保持比较旺盛的需求。但是，由于“十一五”余热利用市场规模基数较大，我们更看好工程总包类企业。这些工程总包公司可以更加充分利用金融杠杆迅速扩大自身业务规模。

燃气轮机由于污染物排放量仅为火电的20%，属于清洁能源的一种。但是由于气源不足，2010年预计燃气轮机的装机比例仅为2.4%。未来，随着西气东输及海外气源的开发，天然气供给量将大幅提高。发改委能源局规划“十二五”期间，燃气轮机的装机比例要达到7%。预计“十二五”期间燃气轮机的市场规模将达到260亿元，年均复合增长率达到40%。??随着城市化进程的加快，现有垃圾填埋场早已不能满足需求，致使每年超过30%的垃圾处于随意堆放的状态。目前，我国垃圾焚烧的比例仅为10%，2015年这一比例有望达到20%。预计“十二五”期间我国垃圾焚烧炉及余热锅炉的市场规模将达到170亿元，年均复合增长率达到36%。

我们判断，“十二五”期间国家将出台更加严格的氮氧化物排放标准，脱硝有望成为国家另一个约束性指标。其中，前端脱硝经济性更为明显，并且技术壁垒较高。预计“十二五”期间我国前端脱硝的市场规模将达到360亿元，而预计2010年市场规模仅为8亿元。

我们认为，在余热利用领域，我们更加倾向于工程总包类公司，因为它们将可以更加充分的利用金融杠杆，迅速扩大自身的业务。在垃圾焚烧发电领域，我们看好能够自主生产焚烧炉及配套余热锅炉的企业。而在脱硝领域，我们更加看好具有技术壁垒的前端脱硝。重点推荐：龙源技术、华光股份、荣信股份。