电力行业:可再生能源和天然气发电崛起

事件：风能、太阳能和天然气发电装机容量在未來十年稳步增长我们调整了截至2020年的装机容量和发电量预测。除了反映我们此前发表的对天然气和太阳能发电的看法外，我们还将2020年风电装机容量预测上调至175吉瓦，但将2020年核电装机容量预测下调至76吉瓦。因此，2020年煤电发电量在总发电量中的占比由68%小幅提高至69%。

影响：有利于风电运营商及天然气和太阳能光伏供应商

我们预计风电运营商的投资机会将增加，中期内电网瓶颈逐步减少也将令风电运营商受益。天然气和太阳能发电方面的投资不太可能成为独立发电商的主要动力，但将有利于天然气供应商和光伏模块制造商。

首选股：龙源电力，中石油，保利协鑫能源

龙源电力将受益于风电场建设集中审批的新规以及全国装机容量强劲增长的局面。中石油则是 电力行业天然气的主要供应商。随着价格低迷和欧洲需求疲弱反映于股价中，保利协鑫能源将受益于强大的内需。

独立发电商的催化剂有限，但估值吸引力日益增强

与其历史数据相比，中国独立发电商当前市净率极低。尽管最近几个月电力需求增长放缓，但我们预计煤价不会大幅下跌，因此发电商的利润率仍然存在压力。华润电力是我们的独立发电商首选股。