银行看重低风险 环保企业成并购贷款大赢家

中国银监会去年年末出台的《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办禁止达12年之久的并购贷款业务。由于间隔的时间太久，大多数银行对于这项业务普遍感到陌生，而且缺少专业人才储备和完善的风险评估、风险管理体制。因此，风险小、景气度高但产业集中度低的环保产业就受到了银行青睐，到目前为止7笔并购贷款协议中的3笔都花落环保企业，遥遥领先于其他产业。

银行看重风险控制低风险的环保产业“捡”了便宜

就在不久前，天津创业环保股份有限公司成为继首创股份和中国节能投资公司之后第3家获得并购贷款的环保企业，也是天津市首家获得并购贷款的企业。这也使得环保行业在并购贷款协议中独中三元，遥遥领先于其他行业。

“并购贷款开闸以后，首创股份成为最早的受益者，代表环保企业成为第一家获取并购贷款的企业。随后，中国节能投资公司以及天津创业环保股份有限公司再次获得并购贷款，使得环保产业成为目前为止的最大赢家。这固然有银行支持国家战略调整的成分，但更加主要的原因是环保产业的风险较小，有利于银行进行风险防控，”日前举办的商业银行并购贷款风险管理研讨会组委会主任、银行联合信息网总经理符文忠向记者解释到。

作为并购贷款业务开展中的关键环节，风险管理一直被放在一个最为重要的位置上。符文忠说，银行选择合作对象的首要条件就是风险控制，也是在发放并购贷款的过程中考虑最多的问题。对于禁止12年之久的并购贷款，银行已经非常陌生，专业人才储备和风险评估的完善、风险管理体制都需要进一步完善。因此银行会选择如环保产业这样行业景气度较高，未来前景可观且风险较小的行业作为切入点来进行预热。”

资深财经人士钟加勇也对银行的小心谨慎表示理解，他说，随着金融危机的扩大，中国不少企业资金链紧绷，导致了银行信贷风险的直线上升。而并购活动本身就有着极大的风险，因此银行在并购贷款风险防范上所表现出来的谨慎是正常的。与此同时，银监会在发布的《商业银行并购贷款风险管理指引》中允许并购贷款用于二级市场收购，为并购贷款进入股市提供了可能，进而为银行增加了防范并购贷款用于炒股等“伪并购”风险的可能性。

钟加勇同时也表示，银监会也对并购贷款进行了很好的风险防范，对开展业务银行的标准定位高于国际标准，实施了严格管控。而对于银行方面来说，为了在风险和利益之中寻求平衡，银行只能通过与风险较小对象的合作来达到熟悉业务、提高风险管理水平的目的。

符文忠分析环保企业受青睐的原因时表示，环保产业作为国家重点扶持的产业，位列4万亿元投资计划的重要位置，行业未来前景可观。特别是4万亿元规划出台后，国家又从各个层面筹集1万亿元以上的资金用于环境保护，经测算，这相当于在原来投资规模的基础上再提高20％左右。

据银联信发布的《中国环保行业2008年第四季度研究报告》显示，在中央去年第四季度新增的1000亿元投资中，有120亿元是用于加快节能减排和生态建设工程，并且还在十大节能工程、循环经济和重点流域工业污染治理方面特别安排了25亿元投资。

符文忠认为，这一连串的政策推动和财政支持，为环保产业带来了无限商机，为产业在金融危机之下保持高速稳定的增长奠定了坚实的基础。在这样的坚实后盾下，尽管同样遭受金融危机困扰，但是相比其他行业，环保产业所受影响较小，产业风险较低。

缺乏有竞争力的大型企业产业集中度低的环保产业并购需求强烈

银联信研究总监丛艳认为，我国一直存在着产业机构不合理的现象，集中度较低，缺乏有足够竞争力的大型企业是我国长期存在的弊病，这也决定了大多数行业客观存在的并购重组的强烈需求，环保产业同样如此。

“环保产业的结构调整迫在眉睫，如今世界上一些环保产业的大型企业正在逐步往中国市场进行渗透，在金融危机之下受影响较小的中国成为了他们下一步将要争夺的重点区域。在这样的情况下，如果中国环保产业还不能改变现状，出现有强大竞争力的大型企业，市场空间将被逐步压缩，发展前景堪忧。”符文忠说。

她告诉记者，我国环保产业现在还处于初级发展阶段，产业结构分散情况更加严重，业内多以中小企业为主，集中度极低。据了解，在我国环保产业中，中小企业所占比例高达98％以上。

企业规模大小决定了其抵抗风险的能力以及科技水平的高低，在当前形势下，这种分散的产业结构极大地影响了产业未来的发展。而且环保产业作为一项对科技要求极高的行业，中小企业数量的过多直接导致了企业竞争力的普遍低下，制约了企业的发展和盈利。

目前我国环保产业存在着无序竞争局面，甚至有企业大打价格战。尽管国家近年来不断地通过政策指导和财务支持，试图打造一批大型企业集团，以带动整个产业的发展，增强产业竞争力，但取得的成果仍旧有限。

金融危机为所有行业提供了一次并购良机，为实力相对较强的大型企业通过并购重组提升自身实力开辟了空间。目前，首创股份、中国节能投资公司以及创业环保已经率先获得了并购贷款的支持，为其自身的发展壮大迈出了第一步，也为环保产业的发展奠定了基础。