合康变频：节能先锋 领军低碳时代

　　中期趋势能否持续 经济复苏拐点隐现 强势调整谁主沉浮 市场热点快速捕捉

　　合康变频是近年来国内成长性最好的专业高压变频器制造商，其颇具特色及技术含量的高性能高压变频器足可与世界同类产品的最高水平比肩。公司在国内市场占有率高达10%，仅次于利德华福和西门子，成为当之无愧的行业探花。而在低碳经济不断发展的大趋势下，合康变频此次募集上市，势必推动节能环保技术的国产化进程，并给企业成长带来又一轮崭新飞跃。

　　低碳经济助力高速成长

　　随着国家节能减排政策的积极推行，具有“节能”魔力的变频节能技术，在全球倡导“低碳经济”的大环境中越发成为人们关注的对象。中国政府的节能计划显示，到2010年，能源利用的效率要比2006年提高20%，这为变频器厂商带来了巨大的市场机会。

　　根据慧聪邓白氏研究机构统计，2006年至2008年，高压变频器市场一直保持在60%以上的增长速度。据预测，未来5年中国高压变频器市场将保持年均30%以上的复合增长率，。按目前平均每KW高压变频器约800元估计，不考虑未来新增高压电机变频调速的需求，高压变频器的潜在市场高达812亿元。种种数据显示，低碳经济环境下，高压变频器正加速进入高增长期。

　　作为行业龙头，合康变频产品技术领先、产能扩张明显，凭借自身产品较高性价比和服务优势，获得越来越高的市场占有率。2008年营业收入达1.69亿元，净利润为3833万元，2006至2008年营业收入复合增长率达120%，净利润复合增长率为392%。2009年前三季营业收入达2.05亿元，远高于2008年全年收入。

　　高端产品比肩世界级公司

　　自成立以来，合康变频始终致力于各种高压变频器的研发、生产和销售，现有产品可细分为通用高压变频器和高性能高压变频器两大系列。

　　为了避免在低端通用高压变频器领域的激烈竞争，合康变频率先打入高端市场，于2006年推出基于高压变频矢量控制和功率单元能量回馈技术的高性能高压变频器，其特色及技术含量可与世界同类产品的最高水平比肩。凭借对该产品研发和生产的掌控力，合康变频的市场占有率也稳步提升。2008年销售额已近1.7亿元，订单金额接近3.6亿元，按订单金额统计合康变频的市场份额为10％。

　　随着市场竞争的日趋激烈以及技术水平的不断提升，合康变频正将未来发展重点逐步转向技术壁垒更高、盈利能力更强的高性能高压变频器市场，公司也必将凭借其在高端领域良好的市场基础以及先进的技术优势，继续保持在高毛利细分领域的领先地位。

　　除了入行较早和技术优势，合康变频还拥有合理的股东结构、稳定的管理技术团队。第一大股东上丰集团、第二大股东广州明珠星及公司实际控制人刘锦成分别持有本公司39%、11.5%、11.5%的股份，合计股份62%；核心团队既有深谙销售的企业高管、又有一流的技术专家，且都持有公司股份，激励良好，动力十足，而联想控股等专业机构投资者的加入，则进一步优化股东结构，提升公司治理水平。

　　核心优势彰显投资价值

　　本次发行上市将进一步打开合康变频的成长空间。公司招股书显示，此次公开发行的3000万股，募集资金投入3.32亿元，主要投向高压变频器生产线项目、研发实验室项目和信息化建设项目。

　　其中，高压变频器生产线项目在2011年达产后，公司年生产能力将达1200台，可有效解决公司目前面临的产能不足问题，订单执行能力也将得到加强，订单量将有所增加。

　　研发实验室项目将建设一个冷却实验室和一个老化实验室，并且为研发人员增设专门的研究和实验场所，以满足公司研发部门研发内容增加和人员扩张的要求。研发实验室的建成能够更好地推动研究项目的开展，加强公司研发实力，不断丰富公司产品线；信息化建设项目将实施ERP系统，并采购一批研发管理、人力资源管理及设计软件，提高生产、研发及运营管理水平。进一步提高公司信息化管理水平。

　　公司现有产能已处于超负荷状态，急需扩充新的生产线。而新生产线的达产会提高公司产销量，大幅带动公司的营业收入和营业利润，使公司净利润保持增长。市场人士预期2010年和2011年，合康变频分别可以实现约10200万元和14100万元的净利润。