煤炭行业：煤炭资源税改革声音再起

行业要闻回顾:(1)煤炭资源税从价计征改革明年将行;(2)1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额5.33万亿元,同比增长13.2%;(3)前11月全国铁路煤炭发运量同比增长2.4%;(4)11月份全国规模以上发电企业水电发电量同比增长7.2%;(5)山西大量进口煤炭前11月进口量是出口量4.8倍。

国际煤价:动力煤价格下跌,焦煤价格下跌。(1)美元指数下行,原油价格上行。布伦特原油期货价格收于112.06美元/桶,环比上涨1.87%;(2)国际港口动力煤价格下跌,纽卡斯尔动力煤价格下跌0.06美元至86.3美元/吨;(3)澳大利亚冶金煤价格下跌,优质硬焦煤FOB价格132美元/吨,周环比下降2美元/吨。

国内煤价:动力煤价格继续反弹,焦煤和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周上涨5~10元/吨。环渤海动力煤价格指数上涨9元至631元/吨;(2)炼焦煤市场价格平稳,下游需求继续处在淡季,预计短期内现货维持稳定;(3)本周无烟煤价格平稳。

库存:港口库存下降和电厂库存下降。秦皇岛港库存868.12万吨,环比减少3.43万吨。六大电厂库存可用天数减少0.19天至15.91天。钢厂焦煤库存可用天数20.17天,炼焦煤四港口库存减少14万吨。

投资策略:本周煤炭行业下跌2.7%,沪深300指数上涨1.11%,资源税将于2014年开始从价计征的消息是导致煤炭行业跑输沪深300的主要原因。另外,经济层面需求转弱外加节能减排和淘汰落后产能力度加强仍然对板块施加负面影响。行业的长期救市政策难以对短期产生实质性影响,11月28日国务院发布《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》,主要从提高新建煤矿标准、清理税费和制定差别化税率以限制煤炭进口三个方面促进行业健康发展。但短期需求却不乐观,汇丰PMI指数转弱,11月份微观层面的观察,无论是房地产投资销售数据、粗钢订单还是发电量增速数据,显示需求有疲软迹象。从10月9日动力煤价格见底到目前已持续反弹13周,上涨101元或19.06%,这中间固然有年末煤价谈判的因素,但也说明行业整顿政策发挥作用,累计效应可能使市场出现交易性机会,但在四季度经济存在回落风险的情况下,节能减排和资源税改革政策的出台、IPO放开对资金的“抽水效应”,将制约煤炭板块的反弹空间。从稳健性角度考虑,仍然维持行业“中性”评级。