神火股份扣除营业外收入后2013年亏损

事件 

公司公布2013年年报 

报告期内,公司实现营业收入256.87亿元,同比下降8.21%;实现归属上市公司股东的净利润1.17亿元,同比下降41.96%;折合EPS0.062元,其中四季度单季亏损0.073元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.03元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。 

简评 

吨煤均价下跌168元 

报告期内公司实现原煤产量770万吨,同比下降51万吨;实现煤炭销量774万吨,同比下降29万吨。报告期内公司煤炭业务收入49.87亿元,成本34.39亿元,毛利率31%,同比2013年39.3%的毛利率大幅下滑8.3个百分点。公司煤炭平均价格约644元/吨,同比2012年812元/吨大跌168元/吨,相比中报的690元/吨也有大幅下滑。公司吨煤成本约444元/吨,相比2012年492元/吨有所下降。成本虽小幅下降,但价格下跌幅度更大。 

铝制品扭亏主因成本下降 

报告期内公司铝及铝制品收入共计89.9亿元,成本87.15亿元,毛利率3.1%。同比看,2013年铝业务扭亏,毛利水平相比2012年的-6%有所好转。根据上述数据计算,公司除氧化铝外的吨铝价格仅为12911元/吨,同比2012年的13729元/吨下跌818元/吨。不过公司除氧化铝外的铝制品吨成本也由2012年的14931元/吨下降至12659元/吨。公司2012年氧化铝均价2009元/吨,同比2012年的1710元/吨有所回升。 

扣除营业外收入后EPS为-0.04 

报告期内公司营业外收入1.96亿元,同比增加233.56%,主要因为政府补助增加。若扣除该项目,公司2013年亏损7900万元,折合EPS-0.04。 

公司预计一季度亏损1.8-1.9亿元,折合EPS约-0.097 

根据公司公告,2014截止2月28日,公司煤炭产品含税均价比上年一季度含税均价下降134.88元/吨,电解铝产品含税均价比上年一季度含税均价下降1491.88元/吨。公司一季度将亏损1.8-1.9亿元。 

目标税前利润6亿预计较难达到 

公司2014生产商品煤882,型焦10万吨,电解铝96吨,铝材8万吨,供电112亿度,炭素56万吨,氧化铝80万吨,氢氧化铝10万吨,收入290亿,成本费用284亿。根据公司2014年一季度业绩预测,我们认为公司全年实现税前利润6亿元较为困难,预计2014年公司将亏损。长期看,公司煤炭增量有限,整合矿完全达产后盈利尚难预料。我们下调公司2014年EPS至-0.11元,公司目前股价对应估值较高,我们维持对公司的中性评级。