高油价杀回马枪 电力石化很受伤

今年以来的高油价卷土重来，对价格还没有完全市场化的炼油以及电力行业影响最大，如果原油价格持续上涨，将不得不引发成品油价格上调以及电力价格的上调，最终传导到所有能源以及原材料行业，从而大大提高企业生产成本，使刚刚复苏的国内经济面临挑战。

炼油业盈亏平衡点将至

“当前的原油价格基本上由成本推动，主要来自下游行业的复苏，因而是可以承受的。”民族证券分析师齐求实说。今年一季度，在家电下乡、纺织行业出口回暖以及汽车、房地产等行业需求推动下，我国石化行业处于新一轮上升期的起点。据本报统计，在披露首季业绩预告的87家公司中，云维股份、华峰氨纶、福耀玻璃等近10家化工业上市公司预计，首季业绩或扭亏或大幅增长。在国内CPI处于高位的背景下，国内油价对下游行业的传导仍被管制，如果原油价格持续上涨，将使成品油价格被迫上调。“理论上，炼油行业的库存周期是两个月，现在生产的是两个月前80美元一桶的原料，对炼油行业来说，80到85美元是盈亏平衡点，如果再过一个月成品油价格不上调，炼油行业难免出现亏损。”齐求实说。

据业内人士估算，如果原油冲破90美元一桶，那么石化下游行业，如建材、塑料、化纤等，无疑会出现大面积亏损，这种状况已经在2008年原油价格暴涨时得到验证。

电力行业再次面临亏损

“煤炭价格的上涨已经使火电行业首季业绩堪忧。”大同证券分析师蔡文彬告诉记者。

去年至今，在国际油价上涨的影响下，国际煤价也在同步上涨。目前国内合同煤价格上涨了12.5%，市场煤价的涨幅更大。与此同时，电价仅在去年底上调一次，根据大同证券的调研，即使是山西省的大型火电企业，去年电价上调也无法抵消煤价上涨的压力。在国际油价暴涨的2008年，国内5大电力行业亏损。

据悉，我国煤电联动机制自2004年启动，只在2005年执行了一次。对于火电行业来说，电煤已经完全市场化，但电价的市场化改革还很难看到。电价在我国CPI构成中占较大权重，仅城镇居民家庭人均电费支出就占到总消费支出的近3%。“如果在目前通胀预期较大的情况下上调电价，将进一步增加CPI的上涨压力，这是电价迟迟不动的主要原因。”一家火电企业负责人说。而按照煤电联动机制，电价即使上调，也只能弥补70%的成本，30%的成本涨幅要由企业自身消化，这对火电企业是另一个严峻考验。

航空业对高油价不敏感

油价继续上涨，交运行业的成本将大大抬升，特别是油价占成本比重高达40%的航空业和水运业。“原油价格上涨肯定对航空业有影响，即使启动燃油附加费，也要看其与油价的匹配情况。”中国国航董秘黄斌告诉记者。

广发证券黄丁认为，在经济复苏中，航空公司客座率上升，裸票价格也在上升，因而复苏中的油价上涨对航空公司业绩影响趋于中性。2008年国内航空上市公司全面亏损。近期，中国国航在航空业上市公司中首家发布2009年业绩预盈报告，预盈主要原因也是客座率的上升，这从一个侧面印证了黄丁的观点。

燃油费附加直接释放了大部分油价的成本压力。据介绍，国家自去年11月启动国内燃油附加联动机制，按照航空业综合采购成本自动调节，燃油附加覆盖80%的油价上涨成本，航空公司自行消化比例为20%。

此外，油价上涨，煤炭以及以煤炭为原料的化工企业优势凸显。今年3、4月，本来是煤炭的淡季，一般会出现价格下跌，但今年煤炭价格走势平稳，并有上涨趋势。