加拿大油砂项目机遇与风险并存

美国《油气》杂志2008年底最新统计，加拿大探明石油储量为1788亿桶，占世界总量的15%。其中，常规原油探明储量为47亿桶，油砂探明储量为1741亿桶。95%油砂探明储量分布在艾伯塔省的油砂带中。

艾伯塔省油砂带资源分布面积达14.1万平方千米，主要集中在阿萨巴斯卡、冷湖和皮斯河三个地区。其中，阿萨巴斯卡油砂资源占总资源量80%，冷湖和皮斯河分别占12%和8%。

加拿大油砂资源占世界油砂资源总量的80%。自20世纪60年代中后期至今，全世界有近500亿美元投入加拿大油砂开发中。

油砂产量增长趋势看好，大面积油砂区有待开发

加拿大自1967年开发油砂以来，其油砂产量逐年上升。1980年日产量为13.8万桶，1990年增加到34.5万桶。20世纪90年代，随着技术进步，其产量大幅度提高，2000年日产量已达到60.9万桶。艾伯塔能源和公用事业委员会统计，截至2009年底，油砂日产量已超过100万桶，其中露天开采法开采的占总产量2/3，钻井法开采的占总产量1/3。

加拿大石油生产商协会（CAPP）预测，2015年，油砂日产量超过270万桶。与常规原油项目相比，油砂项目生产周期长达30年～40年，生产率不会下降，这正是油砂项目最重要的优势。

目前，艾伯塔油砂合同有2100多个，约占地3.5万平方千米，但仍有将近70%油砂区开发许可证尚未发放。

开采技术日益进步，油砂成本逐年下降

油砂开采主要有两种方法，分别是露天开采法和钻井法。对于埋藏较浅（75米以上）的油砂采用露天法开采。而对于埋藏较深油砂（75米以下，大部分埋藏在400米左右）采用钻井法开采。钻井法又分为热采法和冷采法。目前热采法比较成熟的技术有循环注蒸汽（CSS）和蒸汽辅助重力驱（SAGD）技术。艾伯塔能源和公用事业委员会估计，加拿大油砂中20%可以用露天开采法开采，80%需要采用钻井法进行开采。大约开采两吨油砂，能生产1桶合成原油。

阿萨巴斯卡油砂属于浅层油砂，有的埋藏深度仅为10米，而冷湖和皮斯河油砂大多为深层油砂，主要采用钻井法开采。目前，钻井法开采油砂还处于初始阶段。艾伯塔用钻井法开采出来的油砂油占总产量的1/3，其中2/3采用热采法开采。用钻井法开采，可就地提取油砂，而不必将沙土和油砂混合物全部开采出来。该工艺可大量循环用水，具有较好的环保性。

未来主要采用钻井法开采油砂。经过几十年探索，目前世界油砂开发技术已取得重要进展。一是利用卡车和铲车开采油砂，增加了开采的灵活性，同时降低了成本。二是用水力运输管道系统代替了传送带系统，使油砂达到管输要求，并简化了把沥青和油砂分离的萃取过程。三是在萃取阶段，降低了加工温度。四是采用固化或合成残渣技术，加快了大面积残渣池治理速度，并以覆盖技术来处理残渣。五是用钻井法开采油砂，实现蒸汽辅助重力驱工艺热采方法的商业化，减少蒸汽消耗。

目前新出现的技术还包括：蒸汽萃取工艺技术、Nexen/OPTI公司Long Lake项目技术（通过气化渣油或者沥青过程产生合成气以减少对天然气需求）、THAI/CAPRI技术（将一个垂直注入空气的井和一个水平井相结合，将空气注入油藏引导沥青燃烧，从而减少沥青黏性，使沥青得以开采出来）。

目前，混合热力/溶剂开采法正处于研发阶段，其中包括蒸汽辅助天然气驱（SAGP）、添加溶剂—蒸汽辅助重力驱（ES-SAGD）、低压溶剂—蒸汽辅助重力驱和锥形推进蒸汽溶剂—蒸汽辅助重力驱（TSS-SAGD）技术。新技术研发目的主要是提高驱油效果，或用其他溶剂等替代品来代替天然气驱油，以提高项目经济性。

技术进步降低了油砂开发成本。目前，油砂操作费用已从20世纪70年代的每桶15美元降到9美元～9.75美元，预计未来操作费用还可进一步降到每桶6.75美元～7.5美元。同时，作为衡量油砂开发经济潜力主要指标之一的供油成本，也呈现逐年下降趋势。供油成本是指与油砂生产相关的所有成本，包括操作费用、基建费用、税收、矿区使用费等，但不包括外输运费和与保护环境相关的成本。1983年，合成原油的供油成本为30美元/桶，到2008年已降到12美元/桶。利用钻井法开采油砂的供油成本，也从1983年16.5美元/桶，降到2008年9.75美元/桶。

2003年，用钻井法采出的油砂供油成本为7.5美元/桶～14.25美元/桶，其中利用冷采法采出的油砂供油成本比较低，为7.5美元/桶～12美元/桶；用热力开采法，为降低沥青油黏度需注入蒸汽，其供油成本为8.25美元/桶～14.25美元/桶；利用露天开采法，采出的油砂供油成本为9美元/桶～12美元/桶。

随着技术进步，预计露天开采油砂从萃取到改质一体化项目，其供油成本继续下降。同样，随着新技术逐渐商业化，预计钻井法开采油砂的供油成本也会进一步降低。

投资环境良好，基础设施投资大增

加拿大政治和经济环境良好，法律法规健全。艾伯塔政府关于能源开发的投资政策，不分国内国外，不分投资额大小，任何人都有权进入申请程序。针对油砂开发活动，加拿大具有清晰、明确、完善的土地使用期限制度和矿区使用费等制度。政府处理问题不仅效率高，而且公开透明，为投资人消除法律方面的障碍。

艾伯塔油砂土地使用期限制度适用于新的或现有的油砂合同。目前该省所使用的合同有两种：许可证和租约。油砂合同由艾伯塔能源部颁发。

艾伯塔能源部允许申请人按照意愿选择许可证或租约合同。许可证一般是5年期限。申请人在5年内必须完成钻井、取心和评估工作；在许可证期末，如果已满足评估最低工作量要求，必须申请转成租约；如果申请被批准，可以获得一次租约。一次租约期限为15年，满足一次租约最低工作量评估标准，可获得延期租约。

为鼓励对油砂资源的开发和投资，艾伯塔针对油砂行业引入新的矿区使用费制度。该制度规定，企业在所有项目成本收回以前，只需支付矿区使用费总额的1%。所有项目成本收回以后，需要支付矿区使用费总额的10%或净收入的25%。在计算项目净收入时，所有现金成本（包括操作成本、资本和研发费用）当年都可全额抵扣。付出款项还包括以长期债券票面利率确定的税收优惠。值得指出的是，大多数油砂投资公司都在收回所有成本以前进行油砂项目扩建，以使矿区使用费维持在总额1%水平。

在油砂项目收回成本以后，开发商可获得项目边际收益42%，其余58%以矿区使用费和公司所得税形式上缴省政府。为吸引资金进入，油砂矿资本成本补贴比常规油气更为优惠。采矿设备除每年以25%折旧率折旧以外，还享受加速折旧优惠条款。

艾伯塔矿区使用费税务优惠条款规定，每个季度都要向纳税人退还最初上缴的200万加元矿区使用费的一部分。同时，签订油砂租约的费用可进入开发成本，每年以余额30%递减折旧。

由于没有营业税、资本税以及机械和设备税，艾伯塔税负是加拿大最低的。从2004年4月1日起，艾伯塔的公司所得税税率从12.5%降到11.5%。省政府的目标是在合适的时候，把公司所得税税率降低到8%。

为了满足油砂产量增长的需要，艾伯塔将对油砂基础设施进行大量投资。加拿大主要有3条原油管道将其生产的原油从加拿大西部输送到北美市场。这3条管道是Enbridge、Terasen Express和Terasen Trans Mountain管道。未来12年，加拿大需要新增管道输送日益增长的原油。

目前，加拿大共有12个公司经营20座炼厂，其总加工能力为203.98万桶/日，并形成埃德蒙顿、萨尼亚和蒙特利尔3个炼化中心。在过去10年间，该国炼厂开工率超过90%。目前，只有埃克森美孚旗下的帝国石油公司、壳牌和加拿大石油经营着多家炼厂，其他公司都只在一个地区经营着一个炼厂。随着常规原油产量下降和油砂产量增加，加拿大西部和中东部已开始对日益增加的稠油所需的炼化能力进行投资。

加拿大能源研究院认为，2000年～2020年，对油砂投资将达到1000亿加元。目前，艾伯塔油砂行业已进入第二轮开发浪潮，预计这一轮开发热持续到2030年，并呈现以下特点：一是油砂及其产品市场将更加多元化，油砂油将成为更多石化产品原料；二是油砂油产量在北美原油产量中的比例不断增加；三是油砂生产将更加环保、经济，与常规原油生产相比竞争力将大大提高。

以前，加拿大原油产量除满足国内需求以外，50%以上出口到美国。目前，因为美国炼厂加工能力有限，寻找新市场是一个亟待解决的问题。随着中国、日本、韩国等亚太国家经济的发展，加拿大已将能源需求旺盛且主要依赖中东原油的亚太地区定为目标市场，并积极进行出口设施建设。对原油进口国来说，投资加拿大油砂项目，将会获得一个长期稳定的供应来源。

投资加拿大油砂资源风险分析

尽管从资源潜力、技术、税收政策和基础设施等方面看，艾伯塔油砂资源开发前景十分广阔，但投资油砂还是存在一定的风险。除一般国际投资都会面临的汇率风险、利率风险、政治风险、选择合作伙伴风险等外，投资油砂项目还会面临原油价格波动、建设成本超标、日趋严格的环保协议、天然气价格上涨、政府政策变动和劳动力缺乏等风险。

原油价格波动风险。与常规原油相比，油砂资源生产成本相对较高。因此，原油价格在很大程度上决定着油砂资源开发的经济性。从长期看，投资开发期内的平均原油价格决定油砂项目的寿命；短期内，原油价格影响着现有开发商现金流。与其他原油生产商相比，由于成本结构差异，所以油砂开采商对油价变化更加敏感。

项目建设成本超标风险。许多油砂项目包括阿萨巴斯卡油砂项目、千禧项目以及Syncrude公司改质厂扩建项目的建设成本，均已严重超出预算。其主要原因，一是项目建设阶段的生产率低，缺乏熟练工人；二是项目复杂，管理和协调过多的承建人和承包商存在很大难度；三是项目启动之前的设计工作不完善。这些原因导致项目工期延长，从而使项目建设成本超支。通过对Syncor、AOSP和Cold Lake等15个油砂开发项目测算，工期每延误6个月，项目内部收益率就要减少1%。一般投资每超支或节约10%，内部收益率就会降低或提升1.2%。

油砂建设成本问题涉及项目规模、技术复杂性、项目组织、劳动力以及正式批准过程。例如，如果一个项目基建费用超过50亿加元，那么间接费用与直接费用比例、基础设施成本就开始成比例地上升。项目不同所有者、不同文化背景以及不同会计制度，将增加项目的复杂性。

日趋严格的环保要求可能推动油砂开发成本上升。油砂项目作业会释放温室气体，造成环境污染。帝国石油公司预计，若要达到《京都议定书》规定的2012年排放要求，公司露天开采项目的供油成本将增加0.15美元/桶～0.20美元/桶。随着油砂项目投资增多，项目作业和由此释放的温室气体也会越来越多，环境形势将越来越严峻，治理成本也会进一步增加。

天然气价格上升风险。钻井热采法需要利用天然气燃烧产生的气体注入油藏，沥青改质过程中的加氢工艺，也需要天然气提供热能。有专家预测，每生产1桶油砂，就需要1000立方英尺天然气。按照目前成本结构，1000立方英尺天然气价格每上升1加元，露天开采油砂成本就会增加0.55加元。因此，天然气成本约占钻井热采项目操作费用的60%。天然气价格上涨或天然气供应骤减，都会对油砂开发带来严重影响。随着油砂工业快速发展和北美其他用户对天然气需求的增加，预计天然气价格将不断上涨，这使得艾伯塔油砂项目面临严峻挑战。

政府政策变动风险。与常规原油项目相比，油砂项目周期较长，这使油砂开发商面临政府相关政策改变的风险。比如目前油砂项目开发商向政府支付的矿区使用费是固定的，但是30年以后政府的政策可能会发生改变。艾伯塔省政府曾在2004年，以Suncor公司钻井设施不是油砂扩建项目为由而调高其矿区使用费。同时，从完全开放到逐步实行管制，是加拿大外资政策和立法的一个显著特点。目前加拿大正在酝酿对1985年制定的《加拿大投资法》进行修改。

劳动力缺乏风险。随着油砂项目投资增加，相关劳动力也将日益增加。目前，加拿大从事油砂项目的劳动力，已从2003年的12万人，增加到2009年29万人。劳动力短缺是一个普遍问题。加拿大正在积极采取措施，促进企业和教育部门合作，为未来油砂行业提供劳动力。

从以上分析看，加拿大油砂资源存在巨大开发潜力，但其风险仍不可忽视。尽管艾伯塔省政府正在积极制定开发油砂资源的相关政策和策略，每年支付数十亿美元的研发费用以开发新技术、降低油砂资源开发成本，但如果要投资油砂项目，还需要对如何规避开发风险做大量工作。