电力煤炭要闻回顾（2016-05-23）

彭博消息称，山西七大省属煤企中最近一次公开的发债融资数据显示，债券发行利率飙升，较同评级债券平均溢价300基点以上。中国债市投资者，终于开始正视山西国有煤企债台高筑的现实。

据了解，山西重点煤企4月至少65亿元公募债券发行被取消或推迟。拥有AAA级国内最高发行主体评级的七大煤企，债券发行艰难且融资成本激增，显示投资者对其债务风险已经警觉。

公开信息显示，山西七大煤企1季度末负债总额已超过1.19万亿元，与山西省2015年全省生产总值1.28万亿几乎相当。

知情人士称，面对产能过剩行业债券发行寒冬和沉重的到期压力，山西省日前已出面协调，为省属煤炭企业融资提供支持，包括为七大煤企发债融资提供财政增信担保。

山西省属煤炭企业如果违约，对行业和地区的影响会比较大，政府估计还是会积极参与运作，分析人士指出，虽然最近煤炭价格有所回暖，但传导到企业的资金面，有一定时滞，目前市场还是担忧煤炭企业的偿债前景。

尽管从防止区域性金融风险的角度，山西省很难坐视龙头国企违约，但作为经济下行压力严重的资源型省份，自身财力也捉襟见肘。

分析机构指出，发债提供增信支持，其实并没有消除这些债券的风险，风险其实只是转移，甚至是更加系统化了。中国国企负债重组的成本可能会由不同部门来分担，重组方案可能包括国企合并、延缓还债与涉及银行的其他措施、缩减部分国企规模、注资和其他形式的政府支持。

虽然分担成本可能会降低国企债务，但银行业或有风险将会持续。例如债转股等措施将通过降低企业杠杆率来减少国企的或有负债，但同时会造成银行风险上升，政府面临的银行业相关或负债风险也会进一步提高。