老牌煤企 举步维艰

■大同煤业2012年净利润为0.6亿元，同比下滑91.2%，若扣除塔山矿，大同煤业实际已经亏损

■虽然进军其他行业存在风险，但面对整个行业形势的变化，煤炭企业无疑应该多思考未来的出路

行业景气度下降，煤价快速下行，煤炭上市公司中的老牌动力煤生产企业大同煤业受冲击很大。

公开数据显示，大同煤业2012年上半年业绩尚好，大幅亏损出现在下半年——上半年煤炭业务收入为65.5亿元，净利润为3.54亿元，折合每股收益0.21元；2012年全年，大同煤业实现净利润0.6亿元，同比下滑91.2%，折合每股收益0.04元，其中各季度每股利润分别为0.07元、0.14元、-0.08元和-0.09元。而新公布的2013年一季度每股利润为-0.18元，环比下滑100%。这显示出煤价下跌的影响还在继续。

大同煤业的控股股东同煤集团是我国第三大动力煤生产企业，2012年生产煤炭1.2亿吨，煤炭总供给量达2亿吨，其中大同煤业生产煤炭3094万吨，占集团煤炭总产量的23.44%。

2012年煤价下跌之前，大同煤业总体经营尚可，但已显现出业绩下滑的趋势。2011年，该公司四个老矿产量和利润均出现下滑，利润主要来自于塔山矿。若扣除塔山矿，大同煤业实际已经亏损。

大同煤业亏损，还与其管理费用和资产减值损失较大有关。

煤价下跌带来煤炭销售收入下降，但由于规模庞大，大同煤业部分矿井处于开采末期，成本难以下降，部分费用甚至不降反升。

数据显示，大同煤业2012年的煤炭业务收入为130.75亿元，同比降低6.7%；煤炭产量为3819万吨，同比增长6.26%；煤炭销量为2710万吨，同比增长14.01%；煤炭平均售价为479.52元/吨，同比降低34.63元/吨；而员工人均年收入达到10.2328万元，同比提高19.15%；成本费用率为16.5%，同比上涨0.3个百分点，其中管理费用率、销售费用率、财务费用率同比分别下滑0.6个百分点、上涨0.8个百分点和上涨0.2个百分点。2013年一季度，该公司成本费用率为7.4%，环比回落0.8个百分点。现金流方面，2012年大同煤业经营活动现金流量净额与营业收入的比值为5%，同比下滑14个百分点，这表明经营现金流状况在恶化。

由于电力企业持币观望，采购煤炭的意愿下降，大同煤业与其他煤炭公司一样加大了商业信用力度，应收账款大幅增长。2013年一季度，该公司应收账款同比大幅增长100%，达到了40.3亿元。

在市场下行压力下，存货周转天数及应收账款周转天数都出现了大幅增长，作为历史悠久的国有煤炭企业，大同煤业有比较沉重的负担（如退休员工增多和煤矿老化），成本在同行业内处于较高水平，因此对市场下行的感受更为敏感。

未来，大同煤业煤炭增产主要来自于新投产的内蒙古色连矿及该公司将与同煤集团共同开发的宁武煤田南矿区梵王寺井田。梵王寺井田规划年产能为600万吨，大同煤业持股51%，预计2014年投产。尽管如此，未来大同煤业仍面临较大的业绩压力。

经济转型意味着过去那种资源消耗型的增长模式不可持续，煤炭企业的出路是找准自己的定位，根据自己的情况，延长煤炭产业链，提高抵御外部风险的能力。

不少煤炭企业意识到了这一点，同煤集团去年携手漳泽电力大力发展煤电一体化就是一个非常好的例证。另外，该集团还携手中海油进军煤制天然气领域，虽然进军其他行业存在风险，但面对整个行业形势的变化，煤炭企业无疑应该多思考未来的出路。