无烟煤整体向好 喷吹煤估值修复预期进一步增强

一、无烟煤整体表现向好

本周期(11月23日-27日)，无烟煤市场继续稳步上行，无烟末煤，喷吹煤强势上涨，无烟块煤以稳为主。

无烟末煤方面，主产地区煤矿安检力度持续加大，煤炭产量维持偏紧局面。同时受降温天气影响，下游企业日耗明显回升，采购需求旺盛，支撑无烟末煤稳中上行。本周徐州港无烟末煤平仓价再次大幅上涨40-50元/吨。

无烟块煤方面，本周北方地区气温下降明显，民用无烟块煤消费步入旺季，采购需求维持稳定，河南地区部分大矿小幅上调块煤价格20元/吨。下游尿素企业价格开工负荷尚可，多数生产厂家继续执行前期预收订单，对无烟块煤按需采购，价格维持高位运行。

无烟喷吹煤方面，下游钢厂高炉开工小幅下滑，整体开工仍维持高位，叠加冬储补库陆续启动，对无烟喷吹煤采购需求旺盛。供应端产地煤矿无烟喷吹煤销售良好，价格偏强运行，本周河南、晋城等主产区喷吹煤市场价格上调30-40元/吨。

二、无烟喷吹煤将维持偏强走势

(1)产地安监叠加“冷冬”预期 支撑无烟电煤价格偏强运行

近日，为遏制煤矿事故发生，山西省政府制定出台了18条加强煤矿安全生产工作的特别规定，并将于2020年12月1日起施行。后期主产地煤矿安检力度将持续加大，煤炭供应将部分受限。同时，随着气温下降，下游日耗稳步上升，预计无烟电煤价格将维持偏强运行态势。

(2)需求稳步释放 无烟块煤价格以稳为主

未来几天全国大部气温较常年同期偏低，民用无烟块煤消耗量稳步增加，采购需求平稳。下游化工尿素市场稳中偏弱，多数生产厂家继续执行前期预收订单，部分价格下调后，市场新单成交稍有增加。对无烟块煤采购需求稳定，预计短期内无烟块煤价格将继续持稳运行。

(3)需求高位叠加供应预期收紧 无烟喷吹估值修复预期将进一步增强

本周全国建筑钢材市场区域价格走势差异化较为明显，总体消费仍能保持高位态势。北方区域受降温降雪天气影响，需求略有疲软，南方区域表现尚可，整体钢厂开工维持高位，后期冬储补库意愿增加，同时受安监等因素影响，产地供应偏紧预期增加，无烟喷吹煤上涨动能进一步增强，预计12月份无烟煤喷吹煤向上修复空间有望高于11月份。