美国常规电力平准化成本扭曲市场价值可能造成全球金融“泡沫”

美国智库《重新思考X》，3月11日在伦敦和旧金山发布关于“新研究”报告新闻稿[1]，详细说明十年来煤炭、天然气和水力发电装置的平准化电力成本(LCOE)的估算值一直不准确的详细资料，这些估算值几乎全由主流分析组织得出，用于指导未来的投资。它扭曲了电力市场，可能在传统发电装置领域造成全球范围日益扩大的金融泡沫，其动态类似于“次贷”房地产泡沫，曾导致“大衰退”。

大衰退：《重新思考X》智库联合创始人托尼·塞巴(Tony Seba)和合著者亚当·多尔(Adam Dorr)发布的新报告显示[2]，主流分析不准确的LCOE估算值，正在传统能源资产领域造成数万亿美元的泡沫。报告包括的详细历史数据揭示，至少自2010年以来，主导的分析组织，包括国际能源署(IEA)、美国能源信息管理局(EIA)、华尔街分析师和其他人士，定义LCOE的投资者、决策者、监管者和公民领袖曾系统地假定，传统的煤炭、天然气以及水力发电装置的产能比实际上产出高很多，因而得出的平准化电力成本实际上低很多，致使这些发电装置看来是比实际情况更好的投资。在传统电力市场上，实际成本和错误的LCOE之间的差异如此之大，而且还在不断扩大，以至于主流分析组织将煤、天然气和水电的每度电(kWh)的成本低估了400%。

塞巴说，“至少有10年时间，主流能源分析组织一直忽视真实的市场数据，就像信用评级机构忽视真实房地产市场的数据一样。结果，全世界对传统发电装置的投资超过2.2万亿美元，部分基于对未来发电量的错误假设，因此电力成本上升，而且这个投资数字还在增加。” “煤炭出现这种情况，原因是天然气;现在所有传统能源出现这种情况，在于采用边际成本接近于零的太阳能-风能+电池储能(SWB)迅速增加，只因假设是错误，实际上电力成本在逐步下降，或许政府、投资者和纳税人还不知道。相反，他们会继续把数万亿美元投入越来越不值钱的资产，损害了纳税人的利益，甚至可能损害我们的退休基金。”

新的研究揭示，预期的传统电力发电装置的价值已变得过度膨胀，可能因为几乎所有主流分析组织计算LCOE都基于错误的假设，致使任何新建的电力装置会利用年复一年高而恒定的利率，而且在煤、天然气和水电的情况下，利率远高于市场的历史数据。因此，根据真实的产出进行校正时，这些传统发电装置真实的平准电力成本比这些机构的预测高得多。特别是:

● 煤炭：EIA对燃煤发电装置的LCOE，直到2060年，仍然假设整个40年技术寿期内，容量因子异常高而恒定为85%。而实际上,美国燃煤电厂的平均利用率在急剧下降,从2010年的67%,降到2020年略高于40%。基于准确的容量因子数字，2020年修正后煤炭的LCOE为32.4美分/kWh，是EIA报告的7.6美分/kWh的4倍多。

● 天然气：2010年，EIA对天然气发电装置的LCOE，在技术设施整个20年寿期内，假定的容量因子异常高而恒定为87%，而实际上美国天然气发电装置的实际容量因子，由于压裂和取代煤炭,从2010年的44%增加到2020年的58%,但从未达到87%。EIA报告称，2020年投产的新建燃气发电装置，LCOE为3.8美分/kWh，实际上2020年纠正过的LCOE为6.2美分/kWh，比EIA现在的估计高出60%以上。

● 水电：2010年,EIA对水力发电装置的LCOE，假定的容量因子，在设施的整个寿期内高而恒定为70%，不切实际的高;实际上,美国水力发电装置的实际容量因子略有增长，已经从2010年的38%上升到2020年的42%，但在过去10年从未超过50%。对这个差异进行修正，考虑到2020年和2030年代容量因子可能下降，设定的LCOE为17.5美分/kWh，比EIA报告的5.3美分/kWh高出4倍。

美国煤电容量因子 – U.S. EIA

Data Source: U.S. EIA, RethinkX.14,18

多尔说，“如今，美国能源信息署和其他机构的假设‘站不住脚’，至少燃煤发电装置的容量因子，到2060年为85%‘站不住脚’。”“我们的研究揭示，对天然气、水电和核电装置的容量因子的假设，有同样的错误，它们的盈亏平衡成本远低于实际情况。为使这些电厂发电看起来是更好的投资，就让这些电厂提高实际发电的成本。”

如果错误的LCOE假设得不到纠正，随着SWB成本继续大幅下降，未来10年，这个全球金融泡沫可能会增长数万亿美元，以防传统电厂的产出持续下降而成本持续上升。由于竞争激烈的批发电力市场往往以或接近电力的边际成本结算，在美国加利福尼亚州、德克萨斯州和德国等率先采用SWB的地区，现在的拍卖价格经常达到甚至是负值。以零或负价格出售电力所造成的损失，将加速“颠覆”传统的发电装置，使它们越来越难以弥补成本。

最近，塞巴和其他一些世界主导研究机构的顶级能源科学家，发表了数十位杰出科学家签署的联合声明，明确表示过渡到100%可再生能源系统，不仅可能，而且将比任何其他系统便宜，发展的速度也比传统观念认为的快得多。

基于对“颠覆”速度(作者认为会更快)，以及对煤炭、天然气、核能和水力发电能力下降因素的保守假设，《大衰退：主流的、不准确的LCOE估算值正在传统能源资产中制造数万亿美元的泡沫》报告揭示，传统发电装置的实际成本与能够推动未来投资的现行LCOE之间的差距在急剧扩大。根据保守的预测，到2035年，每种传统技术的产能下降到10%，而且只改变LCOE计算中的容量因子，报告得出的结论如下:

●煤炭：到2030年，修正后的LCOE为65美分/kWh，为EIA的LCOE估计的7.5美分/kWh的9倍。

●天然气：到2030年，修正后的LCOE为18美分/kWh，为EIA估计的4.1美分/kWh的4.5倍。

●核能：到2030年，修正后的LCOE为105美分/kWh，为EIA估计的7.8美分/kWh的13.5倍。

●水电：到2030年，修正后的LCOE为49美分/kWh，为EIA估计的5.3美分/kWh的9倍。

计算到2040年的容量因子，作者使用了实际的容量因子的历史数据、EIA的数据和参数，并以动态、不断下降的容量因子(即利用率)重新计算了LCOE，并不像EIA和其他主流分析人士设想的那样，直到2040年之前，每年的容量因子不切实际的高，而且恒定。

美国煤电LCOE比较 – U.S. EIA

Source: U.S. EIA, RethinkX.2,17

塞巴说，“新的太阳能或风力发电装置的总成本已经低于天然气、煤炭和核能等传统发电的运营成本。意味着，即使建造传统的发电装置不需要任何成本，但仅从运营成本来看，仍然比太阳能或风力发电装置昂贵。” “然而，不现实但很容易纠正电力的平准化成本可能继续推动对传统电力的投资。一旦错误的LCOE成本和实际的平准化成本之间的差异变得无法否认，金融市场将迅速发展，养老金、退休和捐赠基金的数万亿投资可能变得一文不值。这方面的一个例子就是，美国煤碳(股票等的)市值中所反映的美国道琼斯美国煤炭指数,坍塌99%,从2011年的高点500跌到2020年的5,此时该指数本身被标准普尔全球悄然停止。

塞巴断言,“决策者现在就可以采取行动，纠正这种市场扭曲，保护数百万可能因为投资于这种资产而失去退休储蓄的公民。随着监管机构和公用事业委员会代表纳税人，继续对越来越缺乏竞争力的传统电力做出长期承诺，地方纳税人和纳税人将遭受损失。所以，第一步是纠正对发电厂容量因子不切实际的假设。”

道琼斯美国煤炭指数(DJUSCL)——美国煤炭的颠覆和崩溃

Source: S&P Global, 2021. 20

结语：气候变化是人类面临的最严峻的挑战，向零碳社会转型“刻不容缓”。在这种局势下，最重要的是按经济规律办事，不是先入为主，坚持某种“理念”。新清洁能源系统的本质是局域性、多样化和分布式的，而且要与原有的优势和基础设施条件相结合。决策过程，未来学家、经济学家的理论研究和别国发展的经验教训有重要的警示和借鉴意义。

资料与注释：

1. RethinkX Press Releases，New Research: Historical Data Shows Inaccurate Levalized Costs of Electricity For Conventional Power Plants Have Distorted the Market and Potentially Created a Growing Global Financial Bubble，RethinkX，Mar 11, 2021

2. Adam Dorr & Tony Seba，Rethinking Energy：The Great Stranding: How Inaccurate Mainstream LCOE Estimates are Creating a Trillion-Dollar Bubble in Conventional Energy Assets，RethinkX，February 2021