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晋控煤业(601001)首次覆盖报告:肩负集团资产上市重任 乘风而起成长可期

2021-06-08 09:33:59 国盛证券有限责任公司   作者: 研究员:张津铭/江悦馨  

山西动力煤龙头,优质煤炭资产上市整合平台。公司为优质动力煤生产企业,位于国家大型煤炭规划基地的晋北基地,主要开采大同煤田,地理位置优越,交通便利。公司主要从事煤炭、化工和建材等业务,公司控股股东为晋能控股煤业集团,实控人为山西省国资委。2020 年12 月,公司更名为“晋控煤业”,明确山西动力煤上市平台战略定位。公司收购同忻煤矿32%股权增厚业绩,叠加煤价上涨,2021 年Q1 实现归母净利5.1 亿元,同比增长73.1%。

乘煤价涨势之风,公司业绩可期。短期来看,安监、环保压力持续加大,进口煤管控亦难言放松;而在经济复苏的背景下需求端或有明显改善,供需矛盾难解,预计全年中枢或上移至700~750 元/吨附近,较2020 年均价上涨120~170 元/吨,公司全年业绩可期。长期来看,行业供给受限,集中度提高,行业高质量发展可期。公司煤炭资源储量丰富,资源禀赋优异。煤质具有低灰、低硫、高发热量等特点;且煤炭资源赋存条件好,适宜综合机械化生产。公司地处大秦铁路起点,煤炭运输具备便利的条件。

截至2020 年末,公司并表矿井合计产能3210 万吨/年,权益产能2223 万吨/年,单井产能规模超千万。

肩负晋能控股煤炭资产上市重任,未来成长空间巨大。2 月,山西国运召开省属企业“一企一策”考核签约大会,会上提出省属企业“资产证券化率达80%以上”的定量目标。公司所属的晋控煤业为晋能控股集团煤炭资产的主要上市平台,晋能控股集团为山西省第一、全国第二大煤炭企业,集团资源储备丰富,实力雄厚。2020 年10 月,晋控煤业集团将同忻煤矿优质煤炭资产成功注入上市公司,增厚业绩预期。未来晋能控股集团有望在政策促进下继续深化改革,提高资产证券化率,有计划地将煤炭资产逐步装入既有上市公司平台,未来成长空间巨大。

投资建议。公司为山西省动力煤龙头,煤炭资源储量丰富,资源禀赋优异。公司地处大秦线起点、运输便利。在山西国企改革提速下,资产收购序幕开启,公司已于2020 年12 月收购集团优质资产同忻煤矿32%股权,后续伴随集团有计划地将煤炭资产逐步装入,公司未来成长可期。我们预计公司2021 年~2023 年实现归母净利分别为26.4 亿元、28.4 亿元、30.6亿元,EPS 分别为1.57 元、1.69 元,1.83 元,对应PE 为4.7、4.3、4.0。

首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:煤价大幅下跌,进口煤管制放松,山西国企改革进度不及预期,资产注入存在不确定性。




责任编辑: 张磊

标签: 晋控煤业

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