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华阳股份(600348):转型之路 行稳致远

2021-07-28 09:31:40 国泰君安证券股份有限公司   作者: 研究员:翟堃/薛阳  

本报告导读:

Q2业绩环比增长,售价季调Q3望继续提升;与中科海钠高度合作,股东钠离子电池储能系统已获应用,转型之路行稳致远;七元、泊里矿为主业打开成长空间。

投资要点:

上调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2021H1 业绩预告,预计归母净利10.9~12.3 亿元,同比提升51.3%~70.7%;扣非净利10.7~12.1亿元,同比提升52.8%~72.7%,业绩超预期。鉴于公司主营煤炭业务持续高景气,上调2021~2023 年EPS 至0.85、0.91、0.92 元(原0.69、0.71、0.72 元),结合转型钠离子电极材料给予高于行业平均的2021 年16xPE,调整目标价至13.60 元(原6.65 元),维持增持评级。

Q2 业绩环比增长,售价季调Q3 望继续提升。公司Q2 归母净利6.3~7.7亿,同比+66%~103%,环比+36%~66%,主因煤炭价格逐季提升:阳泉末煤(Q6200)坑口含税均价Q1、Q2 分别621、754 元/吨,分别环比+14.3%、+21.4%。公司煤炭销售以长协为主,定价方式为年度长协、季度调整,鉴于Q2 煤炭价格环比大幅提升,季调后Q3 业绩可期。

与中科海钠高度合作,股东钠离子电池储能系统已获应用。公司接持有中科海钠1.66%股权,且与其成立合资公司,中科海钠国际少有拥有钠离子电池核心专利与技术的电池企业之一。6 月,公司股东华阳新材料集团参与的全球首套1MWh 钠离子电池储能系统已获投运;7 月,发改委、能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》积极支持储能多元化发展;国家鼓励、股东支持、先发优势将保障公司的转型之路,行稳而致远。

七元、泊里矿为主业打开成长空间。据公司年报披露,七元、泊里项目已复工建设,产能均为500 万吨,合计产能占2020 年产量23.1%。

风险提示。煤价超预期下跌;煤矿生产安全问题




责任编辑: 张磊

标签: 华阳股份

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