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焦炭:供需再平衡 期价将企稳上涨

2021-12-01 15:49:41 宝城期货   作者: 陈栋  

随着国内钢厂第8轮提降全面落地,焦化企业利润空间进一步被压缩。尽管近期传闻有第9轮提降的意愿,但山东、河北、山西等地焦化行业协会呼吁成员避免亏损性销售。现阶段,焦企依然维持一定的限产水平,焦炭延续供需两弱格局,在焦企库存压力偏高且钢厂需求疲弱的背景下,焦炭价格仍易承压,预计2205合约期价短期维持低位震荡。

国内经济企稳向好 下行压力减轻

受益于国家出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现,11月份电力供应紧张情况有所缓解,部分原材料价格明显回落,制造业PMI重返扩张区间,表明制造业生产经营活动有所加快,景气水平改善。据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示,2021年11月制造业采购经理指数为50.1%,比上月上升0.9个百分点;非制造业商务活动指数为52.3%,比上月略降0.1个百分点;综合PMI产出指数为52.2%,比上月上升1.4个百分点,三大指数均位于扩张区间,表明我国经济景气水平总体有所回升。

其中生产指数为52.0%,比上月上升3.6百分点,升至扩张区间,表明供需两端均有回升,而主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.9%和48.9%,明显低于上月19.2和12.2个百分点,表明价格指数大幅回落。受世界经济持续复苏、国外圣诞消费季临近等因素影响,外贸景气度延续上月改善态势,新出口订单指数和进口指数分别为48.5%和48.1%,比上月上升1.9和0.6个百分点,表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。受益于国内经济企稳向好发展,焦炭期货2205合约价格进一步下行压力显著减轻。

图1、2011-2021年中国官方和财新制造业PMI走势图

 

 

数据来源:宝城期货

钢市供需双弱格局未变

目前螺纹钢供需双弱格局未变,周产量环比增1.67万吨,但同比减量高达24.4%,低供应利好在延续,给予钢价支撑,需注意得是吨钢利润高企,且全年粗钢平控压力不大,后续供应仍易回升,重点跟踪回升幅度。在开工率方面,调研247家钢厂高炉开工率69.66%,环比上周下降0.69%,同比去年下降16.67%;高炉炼铁产能利用率75.23%,环比下降0.11%,同比下降17.24%;钢厂盈利率58.01%,环比增加15.15%,同比下降34.63%;日均铁水产量201.67万吨,环比下降0.31万吨,同比下降44.46万吨。

与此同时,螺纹需求同样迎来增量,周度表需延续回升态势,同比降幅再度低于产量降幅,且钢价企稳走强刺激投机需求放量,终端采购有所回升,但考虑到后续仍将季节性下降,利好效应难持续,相对利好的是地产政策调整带来远月需求改善预期,预期兑现有待利好政策落地。总之,受益于黑色金属市场回暖,螺纹价格震荡走高,但考虑自身供需双弱格局并未实质性改善,价格上行驱动不强,相反高利润与弱需求下钢价依旧承压,强预期与弱现实博弈,钢价延续低位震荡,重点关注地产政策变化。

国内焦炭产能利用率开始回升

近期国内焦炭共计降价8轮,累计下跌1600元/吨。最近两轮降价相比前六轮速度放缓,钢厂利润已获修复,焦化排斥心理增强,挺价意愿较强,焦炭有止跌趋势。从开工看,上周焦企产能利用率较前一周略有上升。其中河北地区产能利用率上升1.30%,山西地区上升0.30%,华东地区下降0.66%。据统计全国230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为67.97%,环比上周减0.09%;日均产量49.34万吨,减0.06万吨;焦炭库存152.73万吨,减17.23万吨;炼焦煤总库存1012.91万吨,减54.05万吨,平均可用天数15.44天,减0.80天。焦价下跌放缓,焦企出货转好,少量降库。

国内焦化企业盈利水平有所修复

近期全国焦企吨焦盈利出现回升,虽然焦价依旧出现400元/吨的下调,但是煤价的下降弥补了此前焦价下调带来的亏损。多数焦企经过3-4周的库存消耗,已经开始订购新的焦煤订单,成本下降较为明显,最新调研焦企平均吨焦入炉煤成本2907元/吨,炼焦成本降幅超400元/吨,高于焦价降幅,焦企盈利开始上升。据统计,目前全国平均吨焦盈利-6元/吨;山西准一级焦平均盈利-54元/吨,山东准一级焦平均盈利-112元/吨,内蒙二级焦平均盈利-314元/吨,河北准一级焦平均盈利-26元/吨。Mysteel统计样本钢厂螺纹钢(高炉)盈利水平为961.01元/吨,较上周增96.28元/吨。原料价格继续下跌后,钢厂盈利水平持续回升。

国内港口焦炭库存略有回升

近期国内主要港口焦炭库略有上升,上周沿海18港焦炭库存182.15万吨,较前一周上升14.75万吨。贸易价格下跌50元/吨,港口心态逐步企稳,市场成交较为冷清;第八轮降价落地,工厂价格下调200元/吨。现贸易现汇出库:准一级焦2800元/吨,一级焦2900元/吨;工厂承兑平仓:二级2610元/吨,准一级2710元/吨,一级2810元/吨,均含税价。

综合来看,现阶段焦炭价格有止跌企稳趋势,焦炭出货好转,焦炭库存稍有下降,钢厂利润得到修复,钢厂采购积极性恢复,控制到货情况好转,需求向好,焦炭供需有望达成新的平衡,短期内焦炭市场虽偏弱稳运行,但后市继续下探空间有限,预计有望企稳反弹。因此建议投资者采取逢低做多焦炭2205合约的策略。短期目标位在2900-3000元/吨。

作者简介:陈栋,主要负责大宗商品的研究分析工作,在多家报刊媒体发表文章,同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。




责任编辑: 张磊

标签: 焦炭

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