德赛电池(000049)：拟合资设立储能电芯公司 储能业务步入上升空间

核心观点

事件：公司发布公告，拟合资设立控股子公司开展储能电芯业务，完成从电源管理系统及封装集成业务领域向电芯业务领域的延伸。

合资建立子公司，介入储能电芯：公司拟以合资方式设立控股子公司，公司控股70%，战略投资者参股不低于27%，管理层持股不超过3%。

公司进入储能行业优质赛道：“双碳”背景下，光伏风电等新能源高速发展，未来在以新能源为主的新型电力系统下，储能需求极大，储能行业是万亿级的赛道，未来有望长时期高增长，目前储能行业增长已开启，我们预计储能行业2021-2025 年的复合增速超50%。储能板块是公司未来发展的重中之重，公司现阶段储能主要业务为电源管理系统及封装集成业务，涵盖小的5G 基站储能、数据中心(IDC)储能、户用储能和大型工业储能，是公司增速最快的业务领域。

公司储能业务未来成长可期：公司有消费电子和储能两大业务板块。消费电子板块，公司是国际知名品牌供应链的主要供应商，未来有望持续增长;公司储能是国内一线企业的主力供应商，占比高，未来增长快，而后续储能电芯的导入有望支撑储能营收扩大数倍，未来有望成为公司营收及利润快速增长点。

盈利预测与估值：公司正逐步完成业务的提升转型，储能业务是未来发展的重点，未来增速快、空间大，盈利有望持续提升。我们看好公司的长期成长， 预计2021-2023 年公司营收分别为209.61/237.06/274.68 亿元，归母净利润8.08/10.37/13.37 亿元，对应PE 为19.2/15.0/11.6 倍，给予公司“买入”评级。

风险提示：储能行业发展不及预期;公司储能板块进展不及预期;产品价格下降超预期。