公告:
公司发布2021 年年报,全年实现营收634.91 亿元,同增43.64%;归母净利润82.08 亿元,同增127.5%;扣非净利润84.86 亿元,同增252.35%。
公司22Q1 实现营收246.85 亿元,同增132.49%;归母净利润51.94 亿元,同增513.01%;扣非净利润51.35 亿元,同增544.95%。
点评:
1、公司定位清晰,硅料、电池片行业龙头地位稳定。硅料、电池片行业,公司拥有领先的规模、技术、成本、质量优势。2021 年公司高纯晶硅产量全球第一,国内市场占有率达到 22%(CPIA 统计),电池出货量连续 5 年全球第一(PVinfolink 统计)。同时公司在战略上坚持专业分工,不会花费过多时间投入到一体化上,而是把主要精力都放在硅料、电池片的发展上,不断保持竞争优势,维持自己行业龙头地位。
2、硅料业务盈利处于行业高位,放量超预期。2021 年的公司高纯晶硅及化工业务实现的收入是187.61 亿元,同比增长186.89%。硅料业务实现销量是10.77万吨,同比增长27.3%,毛利率达到71.8%。同时全年产能安全稳定运行,硅料产能利用率达到了129.91%,远超行业平均水平。
3、电池片友商普遍亏损,公司反而盈利。公司长期以来高度重视技术研发,在行业内形成差异化竞争优势。2021 年公司在电池片领域重点开展新技术、新产品量产导入过程中的跨板块链接和集成工作。得益于与上下游的深度战略合作关系和领先的质量、成本管控优势,报告期内,公司在行业大幅下调开工率的情况下产能利用率仍然达到了 99.47%,公司销量继续实现高速增长,体现了公司较强的抗风险能力。同时全年保持盈利,在行业友商普遍亏损的情况下,实现每KW在16-17 元之间的盈利水平。
投资建议:虽然今年行业硅料大幅扩产可能会带来一定供给端的冲击,电池片未来主流路线仍不清晰,但预计公司凭借优异的管理团队、丰富的管理经验以及浓厚的技术底蕴获得超额优势,看好公司今年硅料、电池片业务继续高速增长。预计通威股份22、23 年营业收入分别为953、917 亿元,归母净利润分别为178、127 亿元,归母净利润增长率为117%、-28.8%。维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险、公司产能放量不及预期风险等