通威股份(600438)：员工持股计划推出 彰显公司发展信心

本报告导读：

公司公布员工持股计划，彰显公司发展信心。多晶硅行业高景气延续超市场预期，公司多晶硅产能快速提升，量利齐升助力业绩高增，新电池技术值得期待。

投资要点：

维持“增持”评级 。公司公布员工持股计划，彰显发展信心，维持2022-2024 年EPS 预测 4.03、4.45、5.21 元。公司持续受益多晶硅持续高景气，量利齐升助力业绩高增。维持目标价64.75 元。

员工持股计划绑定核心员工，彰显公司发展信心。公司公告2022-2024员工持股计划草案，筹集资金总额不超过28 亿元，按照不高于1:1 杠杆，产品规模上限不超过56 亿，持股上限约1.39 亿股，存续期3 年，锁定期1 年，股票来源为二级市场购买。本次计划初始设立成员为高管共14 人，认购比例上限为30%;预留份额为70%，将主要根据2022 年、2023 年和2024 年业绩考核结果分配给对公司有突出贡献的核心骨干员工。此次员工持股计划彰显公司发展信心 ，并激励、绑定核心员工，与公司共成长。

硅料高景气超预期，新电池技术值得期待。2022 年以来，受益于下游需求高增的支撑，硅料价格强势程度超市场预期，伴随硅料-工业硅剪刀差开始逐步放大，硅料先进产能单吨盈利持续提升。截至2021 年底，公司多晶硅总产能达18 万吨，新建产能有序投产，将持续受益行业高景气红利。电池方面，截至2021 年底，公司电池总产能达45GW，并已实现1GWHJT+1GW TOPCon 量产中试布局，预计至2022 年底公司电池产能将超70GW，并规划至2026 年形成产能130-150GW。展望2022 年，电池片环节有望迎来盈利改善，单瓦盈利修复，并持续关注新型电池技术进展情况。

催化剂。硅料价格维持高位、非硅成本继续下降、新产能持续建设。

风险提示。疫情、汇率、贸易等影响海外光伏需求。