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山西焦煤(000983):H1煤价整体高位 公司业绩大超预期

2022-07-14 09:19:23 开源证券股份有限公司   作者: 研究员:张绪成/陈晨  

H1 煤价整体高位,公司业绩大超预期,维持“买入”评级

公司发布2022 年半年度业绩预告,预计2022 年上半年实现归母净利润53.5-59.3亿元,同比+175-205%。受益于国际能源价格高位及国内煤炭市场需求旺盛、价格上涨,公司主营煤炭产品盈利高增。根据业绩预告,我们适当上调盈利预测,不考虑本次资产注入,预计2022-2024 年实现归母净利润95.9/101.2/106(前值92.2/97.4/103.4)亿元,同比增长130.2%/5.5%/4.8%;EPS 分别为2.34/2.47/2.59元,对应当前股价PE 为5.3/5.0/4.8 倍。除煤炭价格有望维持高位外,集团资产注入可期,看好公司外延增长潜力。维持“买入”评级。

炼焦煤价格高位运行,公司定价灵活保证利润2021 年炼焦煤价格达到历史高位,公司长协价格随之上涨,2022 年上半年炼焦煤市场价格先跌后涨,古交2 号焦煤车板价Q1 均价2778 元/吨,环比下降13%,Q2 均价3178 元/吨,环比上涨14%。公司炼焦煤长协采用较为灵活的“年度定量,季度调价”方式,公司Q1 长协价延续2021 年Q4 价格,未随市场价下调,Q2 长协价又调整提涨。当前炼焦煤价格依旧维持高位运行,2022H1 古交2 号焦煤均价2978 元/吨,同比增长74%,古交肥煤车板价均价2830 元/吨,同比增长90%。煤炭价格同比大幅上涨带来盈利高增,公司煤炭板块主业优势突出,2022年H1 业绩再创历史新高。

下半年基建即将发力,盈利高增有望持续

需求向好推动炼焦煤价格高涨:炼焦煤由市场定价,受政策影响较小。供给端:

国内炼焦煤产量增量很小,由于澳煤禁运、蒙煤运力受阻加疫情影响,当前国内炼焦煤供给端持续偏紧。需求端:上半年受疫情影响下游需求较弱,经济受到较大影响,预计下半年政策端即将发力,地产基建开工率将逐渐提升,炼焦煤需求有望改善,价格上涨有望持续。迎峰度夏动力煤供给偏紧:6 月国内平均气温达到1961 年以来高峰,电厂日耗不断攀升,加之欧盟禁止进口俄罗斯煤炭,进一步助推海外煤价上涨,国内外煤炭差价拉大抑制进口需求。随着疫情缓解稳增长发力叠加迎峰度夏,煤价仍有上涨空间。

集团资产证券化需求助推产能外延增长

集团煤炭资产正加速注入。公司拟通过发行股份及支付现金方式购买焦煤集团持有的华晋焦煤51%股权和李金玉、高建平持有的明珠煤业49%股权,当前受外部因素影响交易暂停,后续收购流程有望重新启动。华晋焦煤总产能1110 万吨/年,公司收购完成后权益产能将增加513 万吨/年,产能增长16%。除此之外,集团煤炭资产仍有证券化需求,公司外延产能增长可期。

风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;集团重组不及预期。




责任编辑: 张磊

标签: 山西焦煤

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