电企累库节点大幅提前

本周市场情况综述

产地市场本周前半周供应收缩下晋陕蒙普遍小幅上涨，后半周需求也逐步转淡，价格有所趋稳。供应端民营煤矿今年放假时间普遍较早，对市场煤供应造成阶段性影响，国企央企大型煤矿春节期间轮换倒休为主，生产能够大体得到保障。需求端近期终端日耗加速下行，除西南、西北负荷压力偏大，其余区域供暖需求压力不大，尤其华东、华南区域火电机组负荷偏低，整体库存相对充足，终端采购意愿相对偏弱。非电化工需求高位，节前补库基本结束，水泥需求淡季下滑对冲明显。运输方面，节前汽运运力缩减，运费出现回升，火运运量保持高位。

港口市场本周小幅反弹，但后半周报价有所松动。近期呼局发运恢复至高位，大秦运力稳定，北港调入相对高位;而大雾天气少时影响调出，北港库存仍在反季节性小幅提升。近期临近春节、气温阶段性偏高叠加工业用电需求提前走弱，沿海整体日耗水平较去年下降20%左右，处于近年同期低位，机组负荷暂无压力。目前长协保供相对充足，后半周市场煤采购已逐步冷清。

后市研判

下周产地市场预计稳中偏弱，关注节后供应恢复节奏。节前最后一周供需双弱，交投一般较为清淡，价格难有大幅波动。考虑到目前下游库存普遍较为充足，节前采购已基本落实，价格或少许松动。目前民营煤矿产量阶段性下降明显，国企央企春节期间肩负保供重任。长协保供下电力终端库存充足，可用天数维持安全区间，对市场煤采购有限。据发改委介绍目前有5000万吨左右的政府可调度煤炭储备，电厂存煤目前稳定在1.75亿吨左右的高位，可用天数达到22天，可以有效保障调峰顶峰的需要。

目前非电需求节前补库基本结束，节后水泥需求恢复仍需时间。各省主要城市陆续公布GDP目标，总体而言略超预期，提振经济力度预期偏强，但预期兑现仍需时间观察。运输方面，近期产地短时雨雪天气影响有限，下周及长假期间以晴朗天气为主，铁运运量仍维持高位。节后供应恢复节奏对产地市场至关重要，预计供应恢复节奏将较需求提前，阶段性寒潮在假期期间对日耗提振有限，节后短时仍面临供应端压力。

下周港口市场预计稳中偏弱，关注节后需求情况。产地价格支撑下的反弹告一段落，后半周沿海价格已有所松动。春节前沿海日耗较往年提前大幅回落，而供煤仍维持正常水平，终端库存反季节性提升，市场煤成交较为有限。多地发布留港补贴鼓励本地过年，但前两年受疫情影响，今年防控政策调整预计返乡人数及停留时间或将增加，对节后复工复产节奏产生不利影响。节后沿海气温较往年相近，火电负荷预计压力依旧较小，电厂节后采购意愿仍将有限，长协煤供应已较为充足。同时进口来源多元化对沿海市场的影响中长期也将逐步显现，预计对平抑煤炭价格有重要意义。