强预期即将兑现，煤焦有望止跌回稳

3月5日，2023上半年保供稳价格局下煤焦市场竞争力考察活动调研组前往山西开展了为期五天的调研活动。调研组围绕山西省内大型煤焦企业的生产、价格、销售以及对未来市场的预期、产能的扩张等市场关切问题进行了实地考察。五天行程中，调研组先后赴太原、孝义、文水、介休、中阳、柳林、灵石等地区，分别走访了3家大型国有焦煤企业、2家大型民营焦化企业、3家专业洗煤厂和2家煤矿以及1家焦煤贸易公司。

根据调研情况看，目前焦炭企业节后第一轮提涨尚未落地，焦化厂多数微利、微亏或持平，但保持了90%以上的开工率，且一般吨焦亏损200元以上才会主动大幅减产。焦化厂普遍认为焦炭涨价落地为时不远。而焦炭企业在微利或微亏的情况下，之所以没有大幅减产，一是因为减产会导致成本提高、亏损额增加，适度的生产比例反而能够摊薄成本;二是由于全产业链库存较低，焦炭出库顺畅，对后期市场有看好的预期;三是近日随着焦煤价格下调，焦企利润向上修复，保持相对较高的开工率，有利于利润恢复。且多数焦炭销售直接对接钢厂终端，有刚需采购。干熄焦由于投资大，成本高，利润要低于水熄焦。不过因环保的要求，水熄焦占比已经很低，年内将全部实现干熄焦生产。现山西地区主流准一级湿熄焦报2450-2550元/吨。这个价格只比低硫焦煤高50-100元左右，可见，焦煤的价格相对处于高位。

从调研焦煤企业看，春节后焦煤价格处于小幅回落的态势。煤矿生产正常，内蒙古露天煤矿事故，对山西省的影响，远没有一些媒体渲染的那么大，“一人有病，全家吃药”的安全管理模式正在被改变。焦煤价格下行，一是焦炭涨价迟迟不能落地，削弱了焦煤价格的坚挺。二是煤矿生产保持高位，资源量有所增加，增加了洗煤资源市场供应量;但优质焦煤还是短缺，有两家非矿井洗煤厂因原煤不足，开工率不足60%。三是钢厂的产能、利润恢复传导到煤矿还有一定的时间差。四是竞拍市场流拍增多，价格下调，也拉低了焦煤市场价。多数焦煤企业对优质焦煤比较看好，特别是低硫低灰高强度(A10.5，S0.6，G85，CSR70)的优质焦煤，资源增量十分有限，价格高位优于其他品种。部分焦煤企业认为年内焦煤围绕300元上下的幅度波动属正常变化。比较担忧焦煤进口增加导致的供给宽松，对国内焦煤价格的影响。临汾焦煤(A9、S0.45、G88)现价2500元/吨，晋中中硫主焦煤(A10.5、S1.8、G85)现价2103-2250元/吨。

节后钢铁生产稳中偏强运行，对黑色系市场的正相关影响正在加强。钢厂平均利润已达到100元以上，所有钢材品种价格都超过了4000元以上。这对煤焦市场形成了潜在的利好。此外，随着传统“金三银四”需求旺季的时间窗口到来，上周开始钢材消费需求保持增长态势，市场情绪乐观，钢材库存持续下降。螺纹钢、热轧卷、铁矿石期货价格创阶段新高。市场情绪快速恢复，随着钢材期货和现货价格的上涨，钢材市场走强的概率大大增加，在需求持续释放、库存逐渐去化的情况下，预计短期钢材现货价格或继续震荡偏强运行。

从大家普遍关注的焦煤进口情况看，目前澳洲峰景焦煤在达到400美元以上后，逐步向下调整。但进口折算到人民币还是高于国内价格，尚难形成大量进口，不足以对国内市场产生影响。3月3日澳洲峰景煤FOB价368美元，较前期上涨21美元，CFR价383.4美元，较上周五上涨21.55美元,较上月初上涨20.45美元，到岸价折算人民币2977元/吨，高于山西同品种焦煤的港口价200元以上;蒙煤进口，更多受到国内价格的影响较大，焦钢持续博弈还在僵持，蒙煤市场成交不佳，蒙5精煤主流报价2080元/吨左右持稳。蒙煤主要市场一般对沿海需求影响有限，2022年底统计，蒙煤市场内蒙古占比52.0%、河北占比28.0%(唐山地区为主)，山西占比10.0%，甘肃占比6.0%，宁夏占比2.0%，其他地区占比2.0%。蒙煤的强度55左右低于山西柳林主焦煤，硫分较低，是较好的炼焦配煤。

此外，调研团成员、东北证券首席煤焦分析师王政，在谈到宏观政策时表示，央行持续货币放水，流动性宽裕，也为后期的经济走强注入新的活力，对黑色系市场形成利好。笔者观察到，2022年，我国的印钞量就达到了28万亿，截至2023年2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。其中当月M2同比增速创下自2016年3月以来的最高值。如此庞大的资金流入市场，还暂未有显效和发力，全国两会今日正式闭幕，在政策利好持续释放下，将对后期市场会产生持续向好的作用。后市来看，钢铁生产正在恢复，产品价格上涨，焦炭生产也保持高位运行，焦煤价格有望止跌回稳。需密切关注本月底长协焦煤价格变化对市场的影响。