杰瑞股份(002353)跟踪报告：业绩持续稳健增长 海外布局成效显著

国际油价 仍处于相对高位，上游资本开支活跃：受美联储加息、全球经济增速变缓、OPEC+减产政策等因素影响，国际油价震荡下行，上半年布伦特原油平均价格为79.91 美元/桶，同比下跌23.85%，WTI 原油平均价格为74.77 美元/桶，较去年同期下跌26.53%。尽管上半年国际原油价格下跌，但仍处于自2015年以来的相对高位。因此，年初多家全球石油天然气巨头纷纷宣布增加2023 年资本支出，第三方机构预测，2023 年全球油气上游资本支出较2022 年预计增长12%，公司有望受益上游资本支出增加实现成长。

在手订单充足，电驱压裂产品逐步发力：截至2023 年上半年末，公司共有存量订单90.32 亿元，其中2023 年1-6 月，公司共获取新订单60.37 亿元，同比减少15.58%，主要系环保板块和油气工程服务板块订单较去年下降较多。公司在北美电驱压裂设备市场开拓方面取得积极进展，北美排名靠前的压裂服务公司开始试用电驱压裂设备，开启了公司电驱压裂产品向北美拓展的序幕，这标志着公司电驱压裂设备等新一代新能源设备已经成为公司油气高端装备板块的重要支撑。

出海战略成效显著，海外收入迅速提升：公司今年上半年共实现营收54.20 亿元，同比增长18.86%，实现归母净利润10.43 亿元，同比增长6.14%;扣非后归母净利润10.17 亿元，同比增长9.88%;基本每股收益1.02 元/股，同比增长6.25%;加权平均净资产收益率5.87%，同比减少1.61pct。分产品看，2023H1公司油气装备制造及技术服务/维修改造及贸易配件/环保服务营收分别为46.41/6.25/1.35 亿元，分别同比+17.96%/+36.35%/-10.24%。分地区看，国内/国外分别实现营收29.04/25.17 亿元，分别同比-7.63%/+77.63%;占总收入比重分别为53.57%/46.43%，分别同比-15.36pct/+15.36pct。海外业务收入同比大幅上涨，主要系公司坚定推进“海外战略”，海外战略布局取得显著成效，全球性战略客户开发持续取得突破。

投资建议：公司长期深耕高端装备、油气工程及油气田技术服务行业，是一家全球领先的油气田成套装备制造商。公司目前积极推动油气与新能源双主业发展战略，在电驱压裂设备、海工业务、新能源板块锂电池负极材料等领域取得积极进展，公司高管的主动增持彰显了对公司经营发展的信心。我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025 年实现归母净利润25.99/30.84/36.87 亿元，对应2023 年10 月9 日收盘价PE 为12.1/10.2/8.5 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原油价格波动风险;市场竞争加剧风险;汇率波动风险。