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TCL中环(002129)公司简评报告:技术优势破局行业竞争 全球布局持续向好

2023-11-23 08:44:12 首创证券股份有限公司   作者: 研究员:董海军/张星梅  

事件:公司发布2023 年第三季度报告,2023 前三季度实现营业收入486.54 亿元,同比减少2.39%,实现归母净利润61.88 亿元,同比增长23.75%。2023 年Q3 实现营业收入137.56 亿元,同比减少24.19%,实现归母净利润16.52 亿元,同比减少20.72%。

产业链价格下降提升经济性,驱动终端装机稳步上升,长期发展信心足。

价格回落刺激投资需求,大基地等集中式项目启动;能源短缺刺激装机增长,非洲、中东等海外新兴市场增量显著。在光伏发电成本持续下降和全球绿色经济发展等有利因素的推动下,全球光伏新增装机中长期仍将稳步增长,有望突破400GW。公司公告股份回购计划,计划在董事会审议通过12 个月内回购5-10 亿元公司股份,用于未来的股权激励或员工持股计划,表明了公司对业绩基本面和长期发展的信心。

下行周期供需失衡竞争加剧,技术创新和制造转型提供内生竞争力。公司贯彻五年滚动发展战略规划,坚持技术创新和工业4.0 转型,业绩韧性增长。硅片方面,G12 与 N 型优势产能规模持续提升,2023 年前三季度产销规模同比提升68%。另开发“Deep Blue”+AI 定式模型,定制化“解决方案”满足客户高质量、差异化、柔性化需求,目前已实现全规格硅片产品供应1000 余种,领跑行业。电池环节,铜制程工艺进一步降本增效,TOPCon 工程拟实现升级为TBC 电池。组件环节,实现“G12+叠瓦”3.0 产品全面迭代。广州25GW 太阳能电池工业4.0 智慧工厂导入G12 大尺寸技术优势,协同“G12+N 型+叠瓦”全产业链。

重视全球合作与人才培养,扩大“差异化”“全球化”优势以穿越周期。

公司坚持以人为本的橄榄型组织建设,以观念统一、业务科学、协作和谐应对跨地域、国际化挑战。23 年5 月公司与Vision Industries 率先合作打造沙特本土的光伏产业链,一期目标产能20GW。子公司Maxeon的IBC 电池累计出货量超10GW;组件Maxeon7 光电效率达世界新高24.7%。目前公司全球化商业布局向好,与欧洲、韩国、东南亚等区域客户保持长期稳定的合作,供应链关系良好。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为75.9/81.9/113.3 亿元,对应PE 为10.2/9.5/6.9 倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。

风险提示:光伏需求增长不及预期;产能扩张进度不及预期。




责任编辑: 张磊

标签: TCL中环