政策扶持在加码，俄罗斯煤企要挺住

俄罗斯总统普京同意采取支持煤炭行业的措施。这些措施包括为一些公司提供延税、财务复苏或破产的特殊条件以及铁路运输福利。市场参与者认为，这不太可能恢复动力煤出口，但将支持其他有利润的煤种的供应。

5月7日，俄罗斯总统普京签署决议，同意俄罗斯副总理诺瓦克4月25日关于支持煤炭工业措施的信函。信中指出，尽管已经采取了包括俄铁与库兹巴斯达成协议保证出口5410万吨煤炭、计划向东部增加2510万吨、向西部增加1200万吨铁路运输量、降低铁路车辆提供和港口转运费率等措施，但该行业企业的财务状况仍在恶化。起码有30家企业面临风险，总煤炭产量每年约3000万吨，员工约1.5万人。

为了避免产生负面的社会后果，建议在国家开发公司的基础上创建一个用于煤炭企业重组、恢复和改组的工具，并建立专门的恢复或破产程序。一些公司已获准以简化程序免除税款和保险费12个月的无抵押延期，并可再次延长。

俄铁公司必须与哈卡斯共和国的煤炭企业签订协议，保证向东部地区出口煤炭。俄铁公司还必须对向西部和南部出口的煤炭提供12.8%的折扣，并在5月1日至12月31日期间返还距离煤炭0.4的折扣系数和动力煤0.895的折扣系数。财政部必须向俄罗斯铁路公司提供这些优惠的补偿。为了“在当前美国贸易战的背景下加强与中国和印度的战略伙伴关系”，计划就取消俄罗斯煤炭进口关税启动高层谈判。俄罗斯铁路公司尚未对此事发表评论。

煤炭公司对这些措施的反应不一，西伯利亚无烟煤公司指出，这些措施不会恢复能源煤的出口，但“给利润最高的煤炭出口量和效率带来希望”。他们解释说，“西伯利亚无烟煤通过西方港口运输时将能够显著减少损失，通过远东港口运输时将获得少量利润”。总体而言，该公司表示，这将使其在卢布走强、全球价格低迷以及6月份美元汇率可能走强的情况下实现“至少零盈利”，从而在所有领域实现“小幅盈利”。但该公司强调，前提是物流过程中所有参与者的当前价格都得到维持。

价格指数中心主任叶夫根尼·格拉乔夫指出，自2025年初以来，俄罗斯联邦动力煤出口价格下降了18%，净利润回落幅度达80-90%。据他介绍，东部方向的铁路成本每吨上涨了10美元，占到当前远东6000大卡动力煤离岸价利润的75%左右。

自然垄断问题研究所(IPEM)副总干事弗拉基米尔·萨夫丘克表示，根据该部门的预测，2025年基准情景下的煤炭运输量可能下降2%，主要原因是国内运输，随后在2026-2027年出现增长。萨夫丘克估算，恢复减量系数和6-12月的折扣后，如果俄罗斯铁路公司不限制煤炭企业的需求，我们预计西北地区煤炭运输量将增加300-500万吨，南部地区煤炭运输量将增加500-700万吨。

NEFT Research咨询合伙人亚历山大·科托夫指出，尽管批准了这些措施，但如果国际煤炭价格不在当前价格基础上上涨至少30%，该行业将继续在盈利边缘徘徊，出口量不太可能超过2亿吨，尤其是在中国经济增长放缓的情况下。能源与金融研究所专家亚历山大·季托夫表示：“该计划的目标可能就是支持该行业，使企业能够度过低价的艰难时期。”