煤价温和反弹　需求持续回暖

本周，优质市场煤发运持续倒挂，港口优质货源短缺状况暂未缓解;叠加部分贸易商对迎峰度夏预期较好，挺价情绪强烈，叠加下游释放部分补库需求，促使煤炭价格存在一定的上涨支撑。本周，不同卡数煤炭价格分别上涨3-9元/吨不等。

截止目前，环渤海八港合计存煤降至2634万吨，较5月10日减少了483万吨，标志着环渤海港口成功完成了“瘦身”计划。回顾五月中旬，环渤海港口库存频创新高;港口方面采取措施，加快煤炭疏运，之后存煤出现缓慢回落。与此同时，六月份主产区安全、环保检查高压，叠加煤价持续回落，发运倒挂，利润减少，且市场成交不多，造成贸易商发运减少，部分优质货源紧缺。

需求方面，面对复杂的外部环境，我国经济顶压前行，展现出强大韧性和发展潜力，成为推进世界经济的“稳定源”;今年1-5月份，社会用电量增长3.4%。进入夏季，随着气温的升高，部分电厂刚需拉运略有释放，环渤海港口下锚船数量尚可，装船略高于调进，环渤海港口库存持续回落。此外，贸易商对“迎峰度夏”旺季需求和行情走势抱有期待，认为煤炭价格存在反弹的可能，部分贸易商有惜售行为，待价而涨;也有贸易商积极囤煤，等待时机出货。进口方面，澳洲主要动力煤发运港口，以及连接煤矿与港口之间的铁路网络，因降雨出现中断，导致高热值煤炭出口量减少，促使国际煤价上涨，国内市场有所改善。

正值月底，产地煤炭供应或存在收缩预期。首先，前期部分煤矿在跌破成本线后开始停产停销，部分煤矿选择以销定产;其次，主产地环保、安监严格，个别露天矿、洗煤厂出现阶段性停产，也有少数煤矿陆续发布停产检修计划;再次，临近月底，产地部分完成月度生产任务的煤矿陆续停产。而本周，沿海市场商谈氛围恢复，新增货盘略有增加，运价止跌复苏，港口煤价持续反弹，形势转好。但目前的煤炭市场仍面临着三大压力：首先，沿海电厂库存高位运行，可用天数稳定在15-18天，无大规模补库计划;其次，南方部分地区持续降雨，致水电出力超三成，强力压缩火电日耗增长;再次，印尼低卡煤到岸价格优势明显，导致部分终端用户转向进口资源，内贸煤运输需求被分流。在此背景下，下游用户普遍采取“低频次、少量采购”策略，市场观望情绪浓厚。

上周后半程，港口告别持续三个月的阴跌模式，终于迎来了煤价反弹行情。虽说这个煤价反弹的幅度有些过于轻微，上涨动作迟缓，但相对于今年的国际国内大环境而言，夏季之前，煤价能出现轻微反弹就已实属不易。值得注意的是，高温天气确实对煤炭的需求有着显著的拉动作用，尤其是进入六月下旬，华东、华南高温天气此起彼伏;华东地区出现降雨后，华南迎来高温，而华南持续阴雨天气后，华东再次进入高温模式，高温酷热天气迅速拉升居民用电负荷，增加了电煤消耗。此外，由于以伊冲突，导致欧洲对补充能源库存的担忧，天然气价格的上涨，加剧了对冲突背景下库存补充速度的担忧，运往欧洲的煤炭价格与天然气价格同步出现上涨。而近期，全国多地陆续发布高温天气预警信息，我国大江南北用电量进入阶段性波动上涨的阶段。展望后续市场，高温天气的覆盖范围、高温持续时间，及水电出力补充、电厂日耗变化、环渤海港口去库情况、澳洲印尼等国出口增减情况等都是影响煤价走势的关键因素。若后续高温天气带动用电需求上升，或水电出力减弱、电厂库存下降，以及国际煤价大涨，都将拉动市场需求，煤价有望继续得到提振。

调入方面，虽然产地安全、环保压力增加;但目前国内煤炭供应仍较为宽松，在环渤海港口库存回落至正常水平之后，大秦线发运量逐渐恢复至120万吨的高位水平。由于铁路发运的部分资源要支援京津冀电厂，流向环渤海港口的增量有限。调出方面，下游电厂日耗处于恢复期，库存保持在偏高水平;加之在前期集中的阶段性补库需求释放后，北上拉运再度放缓，环渤海港口下锚船略有减少，但港口调出量不减，比调进量高一些，环渤海港口并未出现垒库，支撑了煤价不至于突然下跌。

本月是安全生产月，主产区环保及安全检查导致产地供应略有收紧，发运成本倒挂、港口结构性缺货、进口煤性价比不高、“迎峰度夏”预期升温等利好因素增多，贸易商挺价、涨价意愿升温，部分紧缺煤种价格小幅上涨。但需求端并无实质性改善，无大规模采购行为，对煤价支撑力度有限。若后续南方遭遇极端持续高温天气，催生日耗超预期增长，或引发阶段性集中补库行情。电厂补库需求会加快释放，采购节奏有望迎来边际改善，对国内煤价存在支撑，夏季的煤价跌破610元/吨的可能性不大。