“高烧难退”的动力煤，拐点或悄然逼近?

近期，动力煤价格持续上涨，引发市场广泛关注。8月以来，环渤海动力煤现货价格累计涨幅已超40元/吨，港口库存持续去化，市场情绪高涨。然而，随着天气转凉、供应逐步恢复以及进口煤价格优势显现，动力煤价格上涨的阻力正逐渐加大。

当前市场供需偏紧支撑煤价上涨，供给端收缩，主产地受降雨影响，部分露天矿和井工煤矿停产，安全生产检查趋严，导致产量恢复缓慢，港口库存持续下降，大秦线发运量偏低，环渤海港口库存已低于去年同期水平;需求端电煤旺季带动日耗同比转正，沿海煤炭运价指数上涨，投机需求释放，进一步推高煤价。

但上涨阻力已经有所显现，短期内，晋陕蒙主产区降雨减少，煤炭生产将逐步恢复正常，供应紧张局面或缓解;内贸煤价格快速上涨，进口煤性价比凸显，沿海终端或转向进口煤采购，压制内贸煤价;8月下旬，随着气温下降，民用电负荷减少，电厂日耗回落，补库需求或减弱，此外，非电行业受环保检查影响，其用煤需求也可能受到限制。

今日智库判断，短期内，煤价涨幅或逐渐收窄，港口价格可能维持小幅上涨态势;中长期来看，9月中旬后随着供应恢复、进口煤补充以及需求季节性回落，煤价或迎来拐点，由升转降。整体来看，动力煤市场短期内仍受供需偏紧支撑，但上涨阻力正逐步累积并显现。