神华 魏桥都涨，但坑口煤价却跌了!

产地方面，昨晚神华集团黄骅港外购煤价上涨8~14元/吨，山东魏桥电厂采购价格调涨10~20元/吨，对市场情绪提振有限，今日大矿竞拍价格全降，降幅1~28元/吨。民营矿降价范围继续扩散，主要降幅5~15元/吨，少部分前期价格偏高高卡热值矿面煤单降20元/吨。煤场和站台贸易商拉运放缓，厂矿煤车减少明显。个别矿竞拍块煤价格上涨13~27元/吨，对市场情绪影响有限，整体价格继续弱势下跌为主。不过随着产地冬季安检升级、产能管控，长协持稳及冬储兜底，短期煤价不具备大幅下跌基础。

港口方面，今日北港市场动力煤价格维持偏强运行。发运倒挂现象下贸易商发运意愿偏低，港口优质现货资源有限，上游报价坚挺。现需求端表现未有明显提振，整体采购节奏偏缓，基本以刚需拉运为主，压价现象频繁，成交活跃度较低，基本延续观望为主。港存方面，截至11月12日环渤海八港库存2470万吨，日环比减少1万吨。较去年同期减少274.4万吨。

下游方面，立冬后，随着气温逐步下降，民用供暖需求季节性增加，部分电厂机组检修结束，电厂开机率有所提升，叠加工业用电负荷恢复，终端整体日耗持续上升，库存同步稳步提升，总体水平略低于往年同期，终端刚性补库需求逐渐释放，但大多数依赖长协拉运。后续，北方地区将全面进入供暖期，“迎峰度冬”正式展开，电厂日耗将进入季节性高位，部分电厂仍会释放一定的补库需求。

进口方面，随着内贸市场止涨回落，进口市场询盘热度回落，下游买盘积极性不高，投标价格也逐步走稳。印尼矿方报价维持坚挺，中低卡煤即期货盘回国到岸成本偏高位运行;俄罗斯及澳洲等进口高卡煤回国货盘稍有增多，虽对比内贸煤仍具一定性价比优势，但下游采购压价现象普遍，致使买卖双方报还盘价差仍在。现Q3800印尼煤大船FOB报价约在52.5美元/吨，Q5500俄煤大船CFR报价集中在94美元/吨，Q5500澳煤大船FOB报价多在84美元/吨。预计短期内国际市场进口煤价格走势以稳为主。

总体来看，受上周涨价猛烈，以及产地坑口价出现回落等原因，短期煤价止涨或有一定回调都属正常。当前动力煤市场正处于“政策托底、供需紧平衡、价格温和上行”的新阶段。在冷冬预期与供给收缩的共振下，市场情绪偏强，叠加12月供暖需求峰值叠加冬储补库，煤价有望继续保持坚挺。但上下游博弈与政策调控仍将制约价格涨幅。后续需密切关注气温变化、港口库存动态与进口煤到港情况。