【专家看市】煤价要跌到什么时候?

本周，市场看空情绪持续蔓延，下游电厂维持高库存，采购需求低迷，仅以长协和零星刚需拉运为主，压价意愿明显，导致实际成交冷清，交投活跃度低，本周港口煤价跌幅约为25元/吨左右。与此同时，环渤海港口持续垒库，疏港压力加大，进一步加剧了市场悲观预期。尽管部分贸易商对后期供应收紧仍存期待，但在高库存与低采购的背景下，市场继续承压运行;预计煤价跌至本月底，随后出现短暂停歇，并小幅反弹。

主产区煤价延续下跌走势，市场采购以刚需为主。随着悲观情绪蔓延，站台、煤场等贸易商采购暂缓，部分终端持续压价。大部分煤矿降价后销售改善有限，库存累积，价格继续承压。少数煤矿因接近完成年度任务、供应收紧，进一步降价意愿较低。大秦线秋检结束后，铁路发运量猛增，日发运量增至130万吨，就连常规天窗，日发运量都达到110万吨。晋北煤外运中规中矩，鄂尔多斯煤炭产量逐渐攀至年内高位;此外，近期发运倒挂明显改善，贸易商预判后边要涨，请车发运较为积极，港口调入量稳定在高位水平。而港口煤价及大集团外购价下调后，下游拉运市场煤的客户纷纷保持观望，采购的船舶在港口锚地下锚等降价，环渤海港口以发运长协为主，整体发运量下降。

近段时间，冷空气接连来袭，华北、东北等北方电厂日耗拉高，但华东、华南地区电厂日耗迟迟不振，沿海八省电厂日耗在180-190万吨之间徘徊，后续上涨后劲不足，叠加前期采购资源并未完全消化，对环渤海港口市场煤采购几乎停滞。虽冷空气接连不断，但强度整体偏弱，南方地区平均气温偏高，沿海电厂日耗未见明显提升，库存保持平稳增加态势。在长协资源稳定兑现及进口煤补充的双重支撑下，电厂补库压力减小且迫切度偏低;叠加本周召开年度订货会，终端观望缓采心态浓厚，对高价市场煤仅维持少量刚性采购需求。目前冷暖冬尚未明确，部分电厂仍存在一定补库及优化库存结构的需求，后续随着天气寒冷渐深，电厂日耗有望逐步攀升，其刚性采购需求存在进一步释放的可能。主要问题如下：首先，环渤海港口库存低于去年，但去年同期是高位水平，目前的环渤海港口存煤较11月初高出400万吨，存煤确实不低。其次，即将进入旺季，日耗逐步抬升，但南方地区煤炭需求提升有限，沿海八省电厂日耗拉高至189万吨后，继续上涨无力。再次，冬季时间相对漫长，但元旦过后，南方工厂陆续放假，工业用电走弱，电厂日耗将难以支撑。遏制煤价上涨的主要因素如下：首先，终端库存水平处于绝对偏高水平，目前存煤已超过去年同期。其次，大秦线、朔黄线、唐呼线发运量整体满发，一旦港口出现封航，港口垒库速度就会加快。再次，下游“买涨不买落”，部分需求憋回去了，部分想采购的用户一直在等降价。

近两周，沿海市场商谈氛围清淡，新增货盘稀少，海运价和煤价承压快速下跌，主要原因如下：首先，近段时间，南方气温暖和，民用电需求偏弱，电厂日耗未见明显提升，库存保持充裕状态;叠加有长协煤和进口稳定供应，补库压力并不大。其次，非电行业也不给力，钢厂高炉检修增多，炼焦煤补库节奏放缓;建材、化工等行业仅按需采购，对市场煤的承接能力有限。再次，环渤海港口“蓄水池”作用持续增强，新投产国储曹妃甸港，新增堆场300万吨，但装船能力未提升;各港口加快卸车，环渤海港口库存增加，叠加铁路优惠措施，及贸易商判断后期煤价要涨，增加发运量，促使曹西方向到港煤车增多，而下游库存较高，采购积极性偏弱，港口调进高于调出，库存不断拉高。第四，煤价持续稳定两周的情况下，上周大集团率先打破沉寂，下调外购价格，推动下水煤炭价格下调，贸易商抛货离场，煤价承压进入下行通道。

近期，沿海电厂日耗处于同期低位水平，库存保持平稳小增，在长协资源稳定兑现及进口补充的双重支撑下，电厂补库压力减小且迫切度偏低，导致货盘放量有限，环渤海港口锚地船舶数量明显下降，船舶周转效率提升，运价、煤价持续承压。但随着冬季用煤旺季深入，下游电厂日耗将逐步回升，其刚性采购需求仍有望阶段性释放。此外，由于个别港口库存上升过快，铁路被迫限制港口部分煤种菜单;以及年底环保安检趋严、部分矿因完成年度任务而主动减产、贸易商减少发运等因素，制约了煤炭供应，后续货源集港效率可能随之放缓。而冬季消费旺季的支撑作用依然存在，若冷空气活动加剧，或带动下游需求超预期释放，煤价有可能在月底出现止跌企稳。