终端兑现空单需求 煤价回归上涨通道

年末月末节点，主产区完成生产任务后，停产检修的煤矿陆续增多，整体供应进一步收紧，叠加港口场地愈发紧张，港口调入量持续在中位偏低水平波动;在日耗提升乏力、库存加快去化的情况下，沿海电厂对市场煤采购节奏有所加快，港口市场煤价格有趋稳迹象。

市场弱势格局积累已久，但上周开始，已有好转，大集团外购价格趋稳，环渤海港口贸易商报价上浮出货，坑口市场呈现回暖迹象。此外，年底、月底停产减产的煤矿已占据一定比例，且部分省市发生煤矿安全事故后，安全检查力度持续加强，供应端收缩预期增强，但下游需求不足、社会库存过高的核心矛盾尚未缓解。

随着煤价的持续下行，市场也逐渐出现一些企稳信号。首先，进口煤价格优势减弱。国内煤价快速下跌后，印尼低卡煤到岸价与国内煤价差已缩小，部分终端转向内贸采购。其次，主产区停产检修煤矿增多。在连续下调后，产地外购煤价于上周后半程止跌，说明了供应方让价意愿降低。再次，港口市场有趋好迹象，跌幅收窄。随着近期部分刚性需求与空单询货的增加，贸易商挺价心态增强。特别是当市场煤价格逐步接近甚至跌破长协价后，卖方进一步降价的空间十分有限。第四，月末，临近部分履约及空单需求释放，推动环渤海港口锚地船舶数量低位小幅回升。

尽管本周，港口煤价趋稳，但持续大幅上涨的行情几乎不会出现。首先，沿海主要电厂和港口的煤炭库存均处于高位，即便日耗增长迅速，但不会超过夏季，电厂存煤可有天数很高，削弱了电厂大规模采购补库的紧迫性，操作仍以谨慎观望为主。其次，尽管铁路调进回落，环渤海港口进入去库模式，但进入一月份后，煤企执行新的生产计划，力图实现开门红，煤矿产量不会太低，预计铁路调进量将有所提升。再次，环渤海港口库存虽有下降，但各大港口存煤数量仍在高位，去库效果尚需观察。

值得注意的是，本月31日至元月3日，一股强冷空气将自北向南影响我国大部地区，气温将下降6～8摄氏度，局地降幅超过10摄氏度。1月4日，最低气温0摄氏度将再次南压至浙沪江等地。此次大幅降温有望推动沿海电厂日耗加速上升，若电厂库存出现实质性下降，终端采购节奏或将逐步恢复。后续需重点关注寒潮对电厂日耗的实际提振效果及电厂库存去化情况。