煤价会一直涨吗?

随着低价可售资源缩减，询货需求增加，市场基本面在缓慢改善。另外，集港发运保持倒挂状态，货源补充存在难度，叠加环渤海主要港口库存连续下降，也推动市场悲观情绪持续修复，市场报价逐渐趋稳反弹。当前市场正处于“被动去库”向“主动补库”的过渡阶段。下游用煤企业尚未形成强烈的补库意愿，部分电厂对煤价持续性上涨存疑。但随着夏季用电高峰的到来，主动补库的力度有望超预期，带动煤价的进一步上行。但若需求跟不上的话，八月上中旬，煤价存在滞涨回落可能。

本周开始，市场缓慢转好，煤价重回上涨通道。从气候因素看，随着副热带高压持续北抬，南方地区已经逐步出梅;叠加台风下沉气流带来增温效应，全国大范围高温天气开始逐渐蔓延。受此影响，7月6日以后，沿海八省电厂日耗呈现出逐步增高的势头，一度拉高至208万吨，但台风“巴威”到来，降雨频繁，沿海电厂日耗再度下降至187万吨。本周二开始，台风过境离去之后，华东地区高温范围和强度再次扩大，居民制冷用电需要有望继续提升，直接拉动电厂日耗出现实质性上涨，沿海八省电厂日耗再次升至217万吨，下游刚需支撑力度抬升。

随着需求的好转，而调进量的减少，环渤海港口库存垒库状态迎来阶段性拐点。主要原因如下：首先，北方降雨给煤矿尤其露天煤矿生产和外运带来困难。其次，遇到山区或低洼区段，因山体滑坡、水漫道床、泥石流等险情时，隧道和铁路线运输中断，铁路部门被迫采取‌临时停运、迂回运行等‌措施，造成车流减少。再次，北方进入高温天气，日耗拉高，铁路部分车皮用于支援京津冀电厂，流向环渤海港口资源减少，这就造成前期持续垒库模式出现扭转。且当前产地发运港口依然倒挂，部分卖家担心销售后难以低价补库，开始捂货待涨。台风过境离开后，本周二开始，华东、华中等地迎来持续性高温天气，江浙沪等地气温拉高至29-38摄氏度，全社会用电负荷预期上行，火电日耗有望持续修复，电厂库存去化速度加快。“迎峰度夏”旺季需求预期到来，为煤价形成坚实底部支撑，上下游港口和电厂逐步进入去库模式。进口煤方面，印尼仍然是最大的煤炭进口来源国，但受印尼国内产量配额压减24%的影响，出口能力明显下滑。澳洲煤、俄罗斯煤进口量有所回升，但受制于运距和成本，难以完全填补印尼减量的缺口。内外煤价倒挂成为制约进口的另一重要因素。此外，由于近期国内煤价跌幅明显大于进口煤降价幅度，进口煤价格优势已明显收窄，部分煤种甚至出现进口煤再度倒挂的局面，沿海电厂采购进口煤的意愿也开始转弱，部分采购需求反而向内贸煤采购。煤炭市场走势已经反转，产地和港口煤价先后重回上涨通道，至于本轮上涨的高度和持续时间，还需要结合后续电厂日耗情况、港口去库情况去综合研判。

今年以来，国民经济持续向新向优发展，终端电气化水平稳步提升，叠加全国多地出现高温天气，电力负荷快速拉高。入夏以来，南方区域电网及广东等多个省级电网用电负荷连续20多次创历史新高。用电需求屡创历史新高的同时，南方耗煤需求也有上佳表现，主要由以下三因素支撑：首先，工业用电量稳步增长。高技术制造业、高端装备制造业加快发展，新能源汽车、储能、算力装备等新兴产业用电持续发力，尤其服务业用电量成为亮点。其次，上半年，受中东地缘局势紧张影响，国际油气价格大幅攀升;亚洲国家进入炎热夏季，气温回升，耗煤需求增加，叠加日韩、欧洲等地重启煤电或提高燃煤发电量以控制成本，直接推高了全球动力煤需求，促使国际煤价有不俗表现，对我国北港平仓价形成底部支撑，北方港口煤炭吞吐量呈现同比增加态势。再次，高温天气拉高用电负荷。随着居民生活品质持续提升，全国空调降温负荷占比达到30%，部分省份制冷负荷甚至超过40%，由此可见，空调负荷占比不小，对耗电和用煤量的提升发挥重要作用。日前，江苏气象台发布高温橙色预警，部分地区最高气温可达37摄氏度，耗电量急剧攀高。

本轮上涨的核心驱动力，有终端需求恢复，日耗增加，部分电厂补库拉动，也有大秦线运量骤降，导致港口调入量被动减少，产地至环渤海港口的调入量明显收缩造成的。在此背景下，低价可售资源逐步被消化，贸易商捂货意愿转强，询货需求虽未明显放量，但边际增加。但此轮上涨行情的基础并不牢固，目前主要是投机性采购引发的，一旦终端需求未能实现实质性、持续性放量，或煤炭产量大幅增加，港口再次垒库，那么，行情大概率面临回调压力。后续走势需观察高温天气对电厂日耗的实际拉动效果、库存去化效果，以及进口煤到货情况等。