电煤涨势“松油门”，高位震荡中等待新变数

截至8月13日，CCTD环渤海动力煤现货参考价4500K、5000K和5500K分别报687元、774元和864元/吨。其中，4500K较前期年内高点上涨11元/吨，再创新高;5500K较前期高点上涨1元/吨，5000K则仍低1元/吨。不同煤种价格表现出现明显分化，低卡煤资源相对短缺是推动本轮价格上涨的主要因素。

截至目前，本轮港口煤价上涨持续约两周，累计涨幅约40元/吨，背后主要受到供应偏紧、需求旺盛以及库存下降等多重因素支撑。

供应方面，当前煤矿安全检查仍处于较高强度，月末停产继续对产量形成制约。产地煤价整体较为坚挺，较高的发运成本也使贸易商采购和发运成本维持高位，为港口煤价提供支撑。

需求方面，本轮上涨恰逢迎峰度夏用煤高峰。8月上旬，CCTD监测的沿海八省电厂日均耗煤量达到236.6万吨，高位日耗对终端采购和港口市场形成了较强支撑，带动港口调出量持续高于调入量。

供应偏紧叠加需求处于高位，也推动港口和终端库存持续下降。环渤海港口煤炭库存已由7月下旬约3000万吨降至目前约2600万吨。沿海八省电厂库存同样自7月底以来持续去化，累计下降约260万吨，降幅约7%。虽然目前沿海八省库存仍较2025年同期高约1.7%，较2024年同期高约0.9%，但同比偏高幅度已经明显收窄，整体库存水平正在逐步回归合理区间。库存快速下降也成为推动本轮煤价上涨的重要因素。

不过，随着传统上的迎峰度夏高峰逐步进入末期，市场追涨动力开始减弱。

根据中央气象台预报，受“白海豚”残涡和冷空气共同影响，8月13-15日，华中、华东部分地区将出现大到暴雨，局地大暴雨;17-18日，东北地区也将出现大到暴雨，局地大暴雨。此后，西南地区东部和华南南部降雨将有所增多，局地雨势较强。

短期来看，除四川盆地和华南部分地区外，全国大范围高温天气有所缓解，电厂日耗出现回落势头。

与此同时，主要进港铁路运费下调将降低煤炭发运成本，并可能带动港口资源调入量增加。需求走弱与港口供应边际改善预期叠加，港口煤价进一步上行的难度明显增大。

尽管短期市场情绪有所降温，但煤价同样缺乏明显下跌的基础。

目前产地煤矿生产仍未出现明显恢复迹象，如果产量不能明显放量，产地煤价预计仍将保持较强韧性，并继续对港口价格形成支撑。

此外，需求端仍存在潜在支撑。根据气象预报，8月下旬我国可能迎来新一轮大范围高温天气。与此同时，随着9月份临近，非电行业开工率有望恢复，建材等行业补库需求可能释放，为动力煤需求提供一定支撑。综合来看，短期动力煤市场上涨动能有所减弱，但供应偏紧及后续需求预期仍提供支撑，价格或转入高位震荡运行。