煤焦“金九银十”行情能否如期而至

焦煤库存高企，钢材需求或受限资金瓶颈，煤焦多头发动“金九”行情的条件并不充分

十八届三中全会改革红利预期，加上前期刺激性政策的中长期效应，“银十”行情可期

进入9月份，特别是临近中秋、国庆两节，受家庭消费提振，房地产、汽车等行业的投资和消费都将达到一年中的顶点，这就是所谓的“金九银十”现象。“金九银十”已成为煤、焦、钢等行业的强心针。

今年春节过后，焦煤、焦炭期价一直处于下跌和低位徘徊状态，市场做多情结压抑已久，十分渴望能有像去年那样的“金九银十”行情。但是，各种因素相互交织，市场人士望眼欲穿的旺季行情变得扑朔迷离。

涨中存隐患

进入8月份，受到铁矿石、钢材价格反弹的提振，以及钢厂补库预期的带动，煤焦期货价格迎来一波约200元/吨的反弹行情，上涨幅度近20%。现货市场需求已经启动，主要体现在三个方面。其一，焦炭价格持续小幅上扬。继8月初现货每吨上调40元后，后续基本处于缓慢补涨状态。8月末，唐山二级焦炭主流成交价在1300--1340元/吨，准一级在1350--1410元/吨；山东地区二级冶金焦价格一般在1250元--1280元/吨，比月初拉涨了50元/吨左右。其二，8月份焦企开工率在76%--85%，较7月份提高了1--5个百分点，说明下游钢厂需求好转。其三，河北、山东、河南等主产区焦企库存持续低位，焦炭平均库存可用天数为8--20天。

本轮上涨行情中，也有三个问题值得思考。一是，煤焦的期货价格涨幅远远大于现货价格涨幅。焦炭主力1401合约8月份的最高价较7月份收盘价高223点，涨幅为15.3%，而现货方面，焦炭自7月下旬止跌以来共计反弹4.3%，远低于期货价格涨幅，焦煤也是如此。由于现货对期货上涨的支持力度不够，8月末煤焦期货价格出现100元/吨的回调，说明本轮煤焦期货上涨行情存在较大程度的泡沫。二是，上游焦煤价格近期回落幅度大于焦炭价格。期货市场上，8月末的一周时间内，焦煤主力1401合约的价格从当月最高价1222元/吨回落了7.2%，跌幅大于焦炭主力1401合约的5.9%，且走势较焦炭疲软得多。现货市场上，8月份焦煤涨幅天津港为4.76%，连云港为3.5%，京唐港仅为0.96%，分别低于上述三个港口焦炭4.93%、3.91%和3.46%的涨幅，表明在原料成本方面，焦煤并不支持焦炭价格的大幅上涨。三是，下游钢材价格先于焦炭提前回落。期货市场上，螺纹钢主力1401合约8月14日创出本轮上涨最高点3848元/吨后，开始了先于焦炭和焦煤一周的回调。现货市场上，包括螺纹钢在内的钢材价格也是在 8月中旬就基本停止了上涨，说明焦炭价格的上涨存在滞后性。

从上述分析中发现，本轮焦炭行情缺乏连续上涨的坚实基础，焦炭“金九银十”行情可能会受到焦煤和钢材上下游供需矛盾的制约。

“金九”难现

要想实现焦炭“金九”行情，必须有以下基本面因素的支撑：

第一，焦炭价格上涨应源于上游供给紧张和下游需求好转。上游焦煤市场供求方面，三季度我国焦煤产能继续释放，进口增加，市场将继续呈现供应总量宽松、结构性过剩的局面。焦煤库存在7月份下跌后，8月下旬再次上升。京唐港、日照港、连云港、天津港四大港口合计库存已从8月16日的755.7万吨增加到8月23日的763万吨，与6月中下旬846万吨的历史最高点并没有实质差距。全社会焦煤库存仍维持高位，焦煤价格承压。

下游钢材市场供求方面，中钢协的最新数据显示，8月上旬重点钢企粗钢日均产量为176.46万吨，旬环比上升5.5%；预估全国粗钢日均产量为214.37万吨，旬环比上升2.84%。粗钢产量已经有所抬头，产量对价格上涨的支撑力度难以长时间维持。