中石化引入民资背后的玄机

央企混合制改革选择了中石化为突破口。

2月19日，中石化第五届董事会第十四次会议以书面议案方式召开，公司全体董事审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。

央企混合制改革选择了中石化为突破口。

董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营，社会和民营资本持股比例不超过30%。

期盼已久的中国混合制经济终于迈出坚定的第一步。作为垄断巨头，中石化甘愿引入民资的背后又隐藏着哪些玄机？

混合制“破冰”

可以确定的是，中石化打响的混合制改革“第一枪”的意义绝不仅限于民资可进入成品油销售业务板块。

2013年11月，十八届三中全会公告提出，必须毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展，激发非公有制经济活力和创造力。要完善产权保护制度，积极发展混合所有制经济，推动国有企业完善现代企业制度，支持非公有制经济健康发展。

中国石油大学中国石油产业发展研究中心副主任刘毅军向记者指出，由于油气行业整体垄断性较强，此次以该领域为突破口启动我国混合制经济的探索与改革，具有标志性意义。

中国能源经济研究中心主任林伯强也对记者表示：“中石化试水混合制经济响应了我国政府的号召，为民资进入垄断领域提供了投资机会。”

记者从中石化了解到，截至2013年年底，该公司销售业务板块拥有自营加油（气）站30532座，成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米。2013年境内成品油经营量持续增长至1.65亿吨、同比增长3.8%，零售量1.14亿吨。

将上述盈利能力较强、资产回报率较高的成品油销售业务作为“破冰”首选，表明了政府坚决推行混合所有制改革的决心。

业内人士指出，中石化是中国具有象征性意义的重要垄断国企，以这块“硬骨头”为切入点预示着今后更多国有资本占绝对控股地位的行业，将陆续对民资开放。

譬如广东省国资委主任吕业升在日前举行的广东省全省国资国企改革发展工作会议上就透露，今后该省混合所有制企业户数比重将超80%，争取到2020年全省形成30家左右营业收入超千亿或资产超千亿、具有国际竞争力的国有控股混合所有制企业。

并非核心业务

中国石化股份公司2012年度报告显示，成品油营销及分销板块当年实现经营收益427亿元，而且该业务板块拥有完善的成品油销售网络，按照加油站数量计是中国最大、世界第二大成品油供应商。

不过，虽然数据看着耀眼，但业内人士都心中敞亮—该板块绝不是中石化最重要的“钱袋”。其实，下游成品油销售与中上游油气管网运输、勘探开采等相比，利润率要低得多。

年报数据显示，中石化2012年营销和分销的毛利率为6%，勘探和开采毛利率则为39.7%。

刘毅军说：“石油公司的核心业务还是炼油、管网运输以及勘探开发等。从这个意义上看，中石化的举措只能说是混合制"刚迈步"。”

选择并不是核心业务的成品油销售作为开放口，自然是中石化深思熟虑后的举措。目前该领域市场化程度已经较高，本身竞争性较强，而且大量民资和外资已在市场中存在。

“加油站是可以评估变现的，资产分割性较强；反观大型油气田或者管道运输，要分拆评估非常困难，改革难度大。从某种程度上说，中石化是由易到难推行混合制。”刘毅军表示。

即使是放开成品油销售板块，中石化能否拿出最核心、最优势的站点也是坊间存疑的焦点之一。

对此，刘毅军认为：“混合制推进的过程牵涉到中石化的资产重组，一开始自然不会将最优势的站点拿出来。”

但是，A股市场已经提前开始庆祝与狂欢：2月20日开盘后，中石化所领衔的众多概念股纷纷开盘涨停，而距离中石化上次涨停竟有五年之久。不仅如此，相关油气领域如天利高新、泰山石油等也均涨停。

“我认为目前市场的反应有些过大。虽然民资进入该领域长期是向好的，但短期内无法迅速获得回报。”林伯强说。

互惠互利

那么，虽然避开核心业务但仍拿出成品油销售业务的中石化是否有些迫于无奈？

答案是否定的，引入民资对于中石化而言，其实是一笔稳赚不赔的买卖。

“正常情况下，石油公司有些资产原本就需要剥离、出售或者合作，但之前在我国这种情况很少见—特别是在中上游领域。”刘毅军说。

目前，中石化、中石油等大型企业的发展目标早已是全球性的综合能源公司，因此必须对资产进行优化。混合制的启动给它们带来了新的发展机遇，为实施全球化战略提供了新的契机。

刘毅军认为，中石化等企业在国内的发展已到一定瓶颈，通过这样的方式可引入民资融资或实现资产变现，也能提高其资产运作的能力。

美国投资银行杰富瑞指出，中石化或将利用所筹资金以少数股东能接受的最高价格从母公司购买资产，看似新政实则为秘密融资。

“可以说中石化在不用改变的情况下，多了民资这个资金来源。”林伯强说。

当然，对于中国民资而言，混合制的开启的确是好消息。“以前民资都没有机会进来，如今有了投资的机会，自然是好事情。”林伯强说。

而刘毅军建议，民资进入成品油销售领域或相关油气领域还应当观望一段时间。“该行业技术性特征非常明显，民企在技术、人才等方面约束很大。”

民企的进入对推动我国中小型能源公司的发展也具有重要意义。“混合制经济需要大量充满竞争活力、优良的企业主体，中小型能源公司正是今后能源领域发展最重要的力量之一。”刘毅军说。