2014全球油价将稳中有降

在全球石油需求增长相对稳定，地缘政治大规模冲突可能性小的形势下，供给增加因素对油价的影响权重将加大

2013年全球经济有一定程度回暖迹象，但地区发展不均衡。美国和日本等发达国家经济有好转势头，欧盟各国还未走出经济危机的泥潭，中国、印度等新兴发展中国家保持较高经济增长率。受此影响，发达国家石油需求平稳，发展中国家成为推动石油需求增长的主力。从供给来看，去年美国页岩油产量快速增长，对国际石油市场产生了重要影响，平抑了油价，其中最明显的影响就是冲击了WTI油价。

今年，在全球石油需求增长相对稳定，地缘政治大规模冲突可能性小的形势下，美国页岩油产量的快速增长，以及由此产生的原油供应多极化，使导致油价下行的供给增加因素对油价的影响权重加大。

WTI的回归

WTI油价在国际原油市场长期占主导地位，一直是全球原油乃至大宗商品交易的价格标杆，但2010年来WTI的标杆地位受到挑战。库欣地区号称美国石油运输“心脏”，由于原油运输管道等基础设施运输能力有限，在石油供应量不断增长的形势下，库欣原油不能及时送至美国炼油区，造成了事实上的供大于求。WTI油价总体下跌，不能真实反映全球石油市场的供求变化，其市场标杆地位逐渐被布伦特油价取代。

2012年三季度WTI平均油价为92美元/桶，同期布伦特平均油价为109美元/桶，两者价差高达17美元/桶。但这一现象在2013年三季度有所改变，具体表现为WTI平均油价涨至106美元/桶，与同期布伦特油价价差缩小至4美元/桶。

价差缩小有两个原因：一是库欣地区原油输送管道建设力度加大，部分新管道建成投产，管输能力增强，加上已有的铁路运量，该地区原油运输瓶颈被消除，大量原油被送至炼油产能密集的墨西哥湾地区，原油加工量增长，推高了WTI价格。2013年7月5日美国原油加工量达到1610万桶/日，刷新了2007年来最高纪录。二是基础设施的改善拓宽了美国炼厂获取轻质原油的渠道，由于与进口原油质量接近，美国轻质原油可替代价格较高的进口原油，推高了WTI价格。

但进入2013年四季度后，价差再次拉大。究其原因，主要是美国页岩油产量增长较快。据美国能源信息署的数据显示，2013年四季度巴肯、鹰福特、奈厄布拉勒、二叠纪盆地等页岩油富集区产量增长较快，特别是距离墨西哥湾炼油密集区较近的鹰福特产量增长尤为迅猛。

五大因素

石油供需格局变化是影响油价的基本面因素。供需结构的变化将表现出两个特点：一是石油需求保持平稳小幅增长，需求结构稳定。2014年全球经济依然处于摆脱危机影响的艰难时期，石油需求增长率达到与以往相同水平应属于乐观估计，低迷的经济增长支撑石油需求增长平稳，全球石油需求增长主要将来自发展中国家。二是石油供应总量稳定，但产量地区分布有较大变化。与石油需求结构稳定不同，2014年石油供应层面最显著的变化是非欧佩克国家石油产量的增长，而欧佩克国家产量保持平稳。非欧佩克国家石油产量增长将由美国引领，这一点几成定局。

2014年美国石油产量预计增长130万桶/日，主要来自巴肯、鹰福特和二叠纪盆地的页岩油，这一点2013年末已表现出来，2014年将继续。

根据能源信息署的预测，2013年后的3～5年，页岩油对美国原油产量增长的贡献会达到历史最高水平，2014年美国页岩油产量应处于攀升阶段。

欧佩克对国际油价的掌控不再是一枝独秀。美国试图让欧佩克的增产或减产服从美国需要，但欧佩克从成员国利益出发，决策往往与美国意愿相左。美国是全球最大的原油消费国，原油进口有很大一部分来自欧佩克，如2007年美国进口欧佩克原油已占总进口量的52%。