美页岩油企出招应对低油价风暴

从1月26日开始，美国东北部地区遭遇特大暴风雪天气的猛烈袭击。而与此同时，美国页岩油企业遭遇的国际油价下跌“风暴”也在持续发酵。

美国主要产油州北达科他州近日公布数据显示，该州有接近一半的页岩油产区单桶页岩油平均成本高于WTI基准价格，相关企业亏本经营；此外，从2014年12月12日至2015年1月上旬，该州已有17口页岩油开发井停产，数量约占一个月前开工钻井总数的9%。

摩根士丹利等资讯机构也分析称，如果国际油价低于50美元/桶，美国的18个页岩油产区中只有4个勉强保持赢利，相当于80%的产区无法保本。另有油服公司贝克休斯数据显示，2015年第一周全美页岩油勘探开发相关钻井活动明显减少，为1991年来单周最大降幅。

在这种情况下，页岩油企业主要采取两种措施，积极应对低油价风暴。

首先，页岩油生产企业通过全产业链优化，持续降低单桶原油生产成本。从页岩油生产的整体效率上看，由于过去数年国际原油价格维持在80～100美元/桶的区间高位波动，页岩油生产企业的外部经营环境相对宽松，其更重视提升勘探开发技术水平而非生产经营的整体效率。

以巴肯页岩区带为例，2010～2014年其区域内企业平均年度生产效率的改善程度仅为6%～8%；而在低油价时期，页岩油生产企业已开始重视优化企业经营的各个环节，通过提升生产效率降低成本。

从页岩油生产的单个环节上看，钻井生产是页岩油企业在低油价下控制成本的重点。伍德麦肯锡研究，在10%的内部收益率下，2014年有50%左右的美国页岩油生产企业单桶成本在60～75美元/桶；页岩油生产企业如果能将钻井环节的投资降低20%，其平均单桶原油生产成本可降低7～12美元/桶，降至55～60美元/桶。

有数据显示，在美国主要页岩油产区巴肯和鹰福特两大页岩区带钻井作业的大部分工程服务公司，已将钻井成本下降15%，甚至有个别公司表示能将钻井成本最高降低35%。除钻井成本外，美国国内的页岩油运输成本也在持续降低，也将部分拉低页岩油的单桶成本。

其次，页岩油生产企业通过在金融市场上实施套期保值，将油价波动造成的风险降至最低。所谓套期保值，即页岩油生产企业通过使用期货、期权、远期及掉期等金融工具，在其原油交易中构建价格对冲机制，将油价波动带来的风险降至较低水平。

以二叠纪盆地页岩油气生产商先锋资源公司2014年底的某次套期保值为例：该公司在期货市场上以90美元/桶的价格卖出原油掉期合约后，再在现货市场上以57美元/桶的当日油价购回相等数额的原油，每桶赢利约33美元；这部分赢利既可以直接投入到生产经营中，又可以再次用于套期保值。

根据2014年四季度各石油公司公开披露数据，依欧格资源、阿纳达科、戴文能源和诺贝尔能源等一批知名页岩油生产企业都已在90美元/桶或更高价位上对其2015年的部分原油产出实施了套期保值；另有数据显示，美国原油期货和期权交易市场上，非投机性套期保值涉及的短期原油交易数量已由2014年8月底的1500万桶，上升至2015年初的7700万桶，表明石油生产企业都选择使用套期保值降低油价下跌对生产经营的影响。

花旗集团研究认为，石油企业的积极应对，将使油价因素对页岩油的不利影响持续降低；从中长期看，美国页岩油的产量仍将持续增长。

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第一阶段（2005～2011年），美国页岩气资源发展迅速，其积累的地学理论认识、水平井钻井及各类压裂技术、非常规油气资源运营管理等成功经验，为页岩油的发展奠定了扎实的基础。

第二阶段（2011～2013年），页岩气产量增长使美国天然气价格大幅下降，导致页岩气勘探开发技术向平均税后内部收益率高达30%以上的页岩油生产领域转移，美国非常规资源发展进入“页岩油时代”。

第三阶段（2014年至今），巴肯、鹰福特等核心区带的勘探开发技术和运营管理经验，逐渐向存在页岩油资源禀赋，但储量规模相对较小且开发技术存在一定难度的“利基区带”（Niche Plays）进行转移和复制，同样促使美国致密油产量持续增长。

现在，美国页岩油的储量认识和产量水平都取得重大突破：截至2014年底，美国页岩油技术可采资源量高达68.2亿吨，平均日产量已超过50万吨，占其石油总产量的11%；技术方面，水平井钻井、重复压裂和井工厂等技术工艺发展成熟，注水、注二氧化碳和干气等提高采收率技术及其他配套技术也有长足进展。