煤价高企 煤炭企业实现大比例分红

2022年以来，国内A股市场表现低迷，2021年涨幅较大的板块纷纷大幅回调，然而煤炭板块却表现的一枝独秀。截至4月1日，煤炭板块整体大幅上涨22.15%。2021年，我国煤炭需求超预期增长，国内煤炭市场部分时段部分区域供应偏紧，煤炭价格在大部分时间里持续暴涨，受此影响，煤炭板块中的众多上市公司业绩也迎来了大幅增长。

近日，中国神华发布了2021年的业绩报告。得益于煤炭业务的良好表现，以及其他板块均实现增长，中国神华2021年业绩大幅增长。年报显示，中国神华2021年实现营业收入3352.16亿元，同比增长43.7%；实现归属于上市公司股东的净利润502.69亿元，同比增长28.3%。公司拟派发现金红利约人民币504.66亿元（含税），每股派发现金红利2.54元（含税），占2021年度中国企业会计准则下归属于公司股东净利润的100.4%。

年报信息显示，中国神华业绩增长主要由于煤炭市场需求旺盛及煤炭价格上涨，国内用电需求增长，整合航运资源以及海运价格上涨，另外，原油价格上涨带动了聚丙烯、聚乙烯产品销售价格的上涨。分板块来看，中国神华煤炭、航运和发电业务营收均实现大幅增长，铁路、港口和煤化工营收也保持正向增长，带动整体业绩上涨。

开源证券指出，中国神华发布年报，高业绩背景下100%分红率大超预期，股息率高达9.3%。验证了头部煤企高盈利支撑高分红的趋势。受益煤炭销量与价格双双提高，公司业绩实现稳健增长。在煤炭年度长协基准价上调的背景下，公司煤价中枢或将实现上移，有望持续高盈利，稳定的高分红及高股息率凸显长期投资价值。

靓丽的上市煤企业绩

除了中国神华，煤炭板块中的第二大上市煤企中煤能源也发布业绩报告，报告显示2021年公司实现营收2311亿元，同比增长64%；实现归母净利润133亿元，同比增长124.8%；经营活动现金净流入481.06亿元，同比增长112.6%。年报指出，中煤能源2021年经营业绩的增长主要由于公司自产商品煤、煤化工产品市场价格大幅上涨，以及煤炭销售规模扩大使得收入同比增长等因素。分业务板块来看，2021年，中煤能源煤炭业务营收增长达到77.5%，该板块毛利达到362.59亿元，同比增长93.4%。煤化工业务营收增长27.1%，毛利达到26.49亿元，同比微降1.0%；煤矿装备和金融业务营收和毛利均实现了增长。

国内第三大上市煤企陕西煤业发布的业绩快报显示，2021年公司原煤产量1.36亿吨，同比增长8.39%；煤炭销量2.32亿吨，同比减少3.88%；营业收入1524.01亿元，同比增长60.32%；利润总额405.83亿元，同比增长69.28%；实现归属上市公司股东的净利润209.36亿元，同比增长40.83%。

国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商平煤股份披露2021年年报显示，期内公司实现营业收入296.99亿元，同比增长32.6%；实现净利润29.22亿元，同比增长110.61%；基本每股收益1.26元，同比增长108.93%，拟向全体股东共派息17.6亿元。

山西动力煤上市企业晋控煤业业绩快报显示，公司2021年实现营业收入182.65亿元，同比增长67.49%，煤炭开采加工行业平均营业收入增长率为31.04%；归属于上市公司股东的净利润46.58亿元，同比增长431.88%。

悲惨的电力上市企业业绩

真的是冰火两重天，与靓丽的煤炭上市公司业绩相比，电力上市公司的业绩只能说是惨惨惨。五大电力集团中，华能国际（600011.SH）2021年净亏102.6亿元，净利润同比暴跌325%；大唐发电（601991.SH）发布年报称，公司2021年归母净利润为亏损92.64亿元，同比大跌404%；华电国际（600027.SH）净亏49.65亿元，同比下降211.8%；中国电力净亏损为5.16亿元，国电电力（600795.SH）2021年预亏16亿－23亿元，同比下降138%－154.5%。

五大电力将上市公司大幅亏损的主因归结为2021年煤价的超常规上涨。中国电力企业联合会在今年1月披露的电力供需形势分析预测报告中指出，2021年因电煤价格上涨导致全国煤电企业电煤采购成本额外增加了6000亿元左右。

煤价高企是煤炭业绩表现突出的主因

2021年，全球大宗商品价格稳步走高，与此同时，由于中国经济从疫情中迅速恢复，国内能源需求大幅增长，在有效供应无法满足需求的背景下，煤炭价格从4月份开始上涨，到10月中旬，国内动力煤期货价格冲破1900元/吨的历史性高位，550大卡动力煤价也涨破2000元/吨。四季度以后，在国家的能源保供稳价的政策下，煤炭产量实现较快增长，煤价才开始显著下跌。

专家指出，在后疫情时代，国内经济恢复带来的煤炭需求大增，同时去产能政策带来的供应端缺乏导致供需错配，动力煤和焦煤价格2021年以来不断创出新高带来煤炭企业业绩表现突出。另外，一些地方煤炭龙头企业依靠改革、资产注入、能源转型带动估值的提升，从而引发市场情绪提升，这也是今年煤炭股表现好的原因之一。

不光是国内，目前国际煤炭市场供需也持续偏紧，导致国际煤价持续上涨，不断创出新高。广发证券研报指出，近两年世界范围内经济快速恢复，叠加可再生能源出力有限、天然气价暴涨，全球煤炭需求增长超预期。未来五年需求增长主要来自亚太，而俄乌冲突后，俄煤出口减量，油气价格高企背景下，欧洲煤炭需求也成为重要的边际增量。供给端由于出口预期持续下降，资本开支下降限制中长期产能扩张，供需面有望维持平衡偏紧。

结语：

中国的A股市场，具有价值投资的高分红公司从来都是以基金为代表的大资金追捧的热点。当前煤炭经济正处在新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，煤炭企业受益供给侧改革，产能不断集中，产能相对稳定高效，煤炭价格中枢稳步上升。近2年煤炭板块估值虽有回升，其中PB较历史均值仍折价30%，而动态PE折价幅度更大（即使不考虑年初以来的市场煤价上涨）。未来煤炭行业集中度依旧会不断提升，现阶段配置高分红率的煤炭板块正当时。