关于我们 | English | 网站地图

淮北矿业(600985):低估值高股息焦煤龙头 新业务贡献增长极

2020-12-25 09:22:20 开源证券股份有限公司   作者: 研究员:张绪成  

低估值高股息焦煤龙头,新业务贡献增长极。首次覆盖,给予“买入”评级淮北矿业是华东炼焦煤龙头,临近长三角地区下游产业密集,煤炭主业基础上“煤焦化电”一体经营,自2018 年借壳上市后业绩平稳释放,2020 年疫情影响下业绩仍表现出强劲韧性。内生方面,近年来公司积极推进煤炭产能结构优化,去产能任务基本结束,同时信湖矿、陶忽图矿将贡献未来产能增量;外生方面,澳煤禁运收紧焦煤供给,焦化行业加速去产能,催化双焦价格持续强势。内外生结合,量价齐升有望拉动业绩大幅增长。同时公司积极布局砂石产能建设,伴随供改深化砂石行业进入高盈利时代,且具备政策护城河,砂石骨料有望成为公司业绩新增长点。另外,公司积极回馈股东,上市后分红率平稳提升,高分红凸显公司长期投资价值。我们预计公司2020/2021/2022 年度分别实现归母净利润36.2/42.4/45.9 亿元,同比变化-0.25%/17.1%/8.42%;EPS 分别为1.67/1.95/2.12 元,对应当前股价,PE 分别为6.7x/5.7x/5.3x。横向对比来看公司当前估值明显低于行业平均,看好公司未来业绩增长以及估值修复。首次覆盖,给予“买入”评级。

“精煤战略”煤炭盈利能力突出,产能仍有1100 万吨增量空间公司地处两淮矿区,煤炭资源丰富,主产焦煤、肥煤等稀缺炼焦煤品种,“精煤战略”推进下吨煤毛利位于行业前列。公司产能达3255 万吨,且去产能已基本结束,未来仍有1100 万吨增量空间:信湖矿预计于2021 年投产,贡献300 万吨优质焦煤产能;陶忽图矿预计2025 年前后投产,贡献800 万吨优质动力煤产能。

双焦价格齐上涨,利好公司业绩增长

焦炭方面,焦化行业去产能力度加大,焦炭供给明显收紧,同时下游钢厂高开工率有望持续,促成焦价持续上涨;焦煤方面,澳煤禁运收紧国内焦煤供给,华东沿海地区进口由国产代替,焦煤价格补涨行情或可持续,同时煤焦价差的扩大为焦煤价格上涨创造空间。双焦景气度均明显提升,利好公司双焦业绩增长。

砂石骨料具备高盈利性,或成业绩新增长点

传统民爆业务基础上,公司积极向下游推进砂石产能建设,预计2021 年可达到648 万吨产能规模。近年来环保及供改政策深化,砂石骨料供不应求价格高企,“政策&资金”准入护城河加持下高盈利性有望持续。看好砂石业绩增长潜力。

风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,新增产能进度落后预期




责任编辑: 张磊

标签: 淮北矿业

更多

行业报告 ?