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广汇能源(600256):LNG煤炭量价齐升 单季度业绩创历史最佳

2021-10-22 09:45:08 天风证券股份有限公司   作者: 研究员:张樨樨  

公司Q1-3 归母净利润27.6 亿,Q3 单季度13.5 亿,创历史单季度最佳公司Q1-3 实现营业收入165 亿,同比+66%;归母净利润27.6 亿,同比+289%,经营活动现金流达到42.2 亿,同比+41%;Q3 单季归母净利润13.5亿,创历史单季度最佳。在供需错配驱动、成本支撑及能耗“双控”、“双碳”相关政策调控影响下,能耗产品供需缺口持续加大,涉及公司主营业务产品的天然气、煤炭、甲醇等产品价格均创下国内阶段性历史新高。

1.天然气板块:气销拉动LNG 周转量快速提升,Q4 贸易价差有望拉大周转量方面,启东 LNG 接收站周转量183 万吨,同比增长50%.。受启通天然气管线转固,及获得国家管网公司年度管容拉动,“液进气出”输气量达52 万吨。公司5 号、6 号储罐及泊位扩建工作积极推进,预计未来LNG贸易量保持较快增长。

盈利方面,三季度国际LNG 涨幅较大,进入四季度之后国内LNG 价格再现上涨趋势,公司贸易利差有望扩大。

2.煤炭板块和甲醇板块:价格弹性Q3 充分展现,Q4 有望加强煤炭业务,Q1-3 煤炭(原煤+提质煤)产量936 万吨,同比+47%;煤炭外销量1404 万吨,同比+88%。我们跟踪的甘肃市场煤炭价格Q1-3 平均564元/吨,同比+146 元/吨;Q3 平均价格645 元/吨,环比二季度+111 元/吨。

到2021 年10 月初继续上涨到760 元/吨,预计Q4 煤炭业务盈利有望继续释放。

甲醇业务,Q1-3 甲醇产量86 万吨,同比+14%。Q1-3 山东甲醇价格2456元/吨,同比约+750 元/吨;至10 月初甲醇价格上涨至超过4000 元/吨,公司甲醇价格弹性Q4 将加强。

3.其他在建项目

荒煤气制40 万吨乙二醇项目正在进行开车前准备,当前乙二醇价格下有望获得可观盈利。

CCUS 及驱油项目已完成现场选址踏勘及碳资源摸底等工作,可行性研究报告正在编制中。

盈利预测和估值:考虑三季度以来煤炭价格继续超预期,且公司煤炭业务弹性大,以及进入四季度后国内LNG 价格进一步上涨,上调21/22/23 年归母净利润预测至44/57/65 亿(之前为30/41/50 亿),维持“增持”评级。

风险提示:煤价下跌风险;公司煤炭外销量不及预期的风险;公司LNG 接收站周转量不及预期的风险;国际LNG 价格上涨过快难以传导的风险。




责任编辑: 张磊

标签: 广汇能源

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