关于我们 | English | 网站地图

陕西煤业(601225):隆基计入金融资产 现金分红额有望提升

2022-05-27 09:04:12 国泰君安证券股份有限公司   作者: 研究员:翟堃/薛阳/邓铖琦  

本报告导读:

会计调整,预计利润增加、分红额提升;动力煤限价之后,公司或受益; 4月煤炭主业量价双升,增利可期。

投资要点:

上调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司2022 年5 月25 日发公告(2022-018),因对隆基绿能(601012.SH)的投资不再具有重大影响,该投资的会计核算方法将由长期股权投资变更为金融资产核算,变更截至5 月20日增加公司归母净利65.3 亿元。会计变更下,上调2022 年EPS 至3.06(原2.42)元,维持2023、2024 年EPS 为2.47、2.52 元,按行业平均给予公司2022 年7xPE,上调目标价至21.42(原19.36)元,维持增持评级。

会计调整,预计利润增加、分红额提升、业绩波动性提升。截至5 月20日,公司持有隆基绿能2.7%的股份,约1.46 亿股,按5 月20 日收盘价测算约增加公允价值变动损益87.0 亿元,测算公司持有隆基绿能股票成本约14.4 元。1)扣除所得税后,将贡献归母净利增量65.3 亿。2)若公司2022年维持2021 年62%的分红率,则对应分红新增现金分红40.5 亿,及每股红利增加0.42 元,测算截至5 月25 日收盘,公司股息率为9.9%。

动力煤限价之后,公司或受益。5 月20 日,发改委表态,Q<6000Kcal 一般视为动力煤并在限价范围之内。而公司主力矿井位于陕北榆神矿区,特点为高热值低灰,此类煤种不仅经洗选后热值可达6000Kcal 以上,而且还是良好的化工原料煤品种,属限价范围外,且可以市场化调价。

4 月煤炭主业量价双升,增利可期。公司4 月自产煤产量1230 万吨(+3.3%)、销量1215 万吨(+3.4%),同期公司长协煤预计延续(Q5500)700 元/吨坑口限价,市场煤部分将受益煤市高景气而提价,量价双升,增利可期。

风险提示:成本超预期上行、公司煤矿生产不及预期。




责任编辑: 张磊

标签: 陕西煤业

更多

行业报告 ?