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陕西煤业(601225)22中报业绩预告点评:主业盈利创历史新高 股权投资获高回报

2022-07-08 09:35:33 民生证券股份有限公司   作者: 研究员:周泰/李航  

事件:2022 年7 月7 日,公司发布2022 年半年报,预计上半年净利润为242 亿元到249 亿元,与上年同期相比,增加159 亿元到166 亿元,同比增加192%到200%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为146 亿元到153 亿元,与上年同期相比,将增加68 亿元到75 亿元,同比增加86%到95%。

22Q2 公司盈利大幅增长。22Q2 单季度公司实现归属于母公司股东的净利润185.06 亿元~192.06 亿元,同比增长276.52%~290.76%,环比增长225.01%~237.3%,创上市以来最高单季盈利。扣非净利润方面,22Q2 实现扣非后净利润72.66 亿元~79.66 亿元,同比增长75.13%~92%,环比增长-0.9%~8.62%。22Q2 预计非经常性损益为112.4 亿元左右,主要由对隆基绿能投资的公允价值变动收益构成。

22Q2 产生大额公允价值变动收益。据公司2022 年5 月26 日公告,公司对隆基的投资由长期股权投资变更为金融资产核算,公司以隆基绿能2022 年5月20 日的收盘价为初步测算基准,增加公允价值变动损益87.02 亿元,增加归属于母公司净利润65.26 亿元。考虑到2022 年5 月20 日~2022 年6 月30 日期间,隆基绿能股价上涨24.51%,公司22Q2 公允价值变动损益增厚的净利润预计较此前的65.26 亿元大幅上涨。

22Q2 减持隆基绿能,投资收益大幅增长。隆基绿能2022 年一季报显示陕西煤业持有隆基绿能的股份比例为2.05 亿股。陕西煤业在最新披露的公告当中表示,截至2022 年5 月20 日,公司持有隆基绿能股份占隆基绿能总股本的2.7%,即1.46 亿股股份,该部分锁定期至2022 年7 月17 日(见隆基绿能2020年7 月17 日公告)。即在4 月1 日至5 月20 日之间公司减持隆基5855.41 万股。以5 月20 日收盘价测算,公司所持有的的隆基1.46 亿股股权价值为112.25亿元,剔除87.02 亿元的公允价值变动损益,该1.46 亿股股权成本为25.23 亿元。考虑公司持有隆基的22Q1 账面价值为34.9 亿元,则减持的5855.41 万股总成本为9.67 亿元。以4 月1 日至5 月20 日的隆基收盘价均价67.54 元/股为基数测算,测算减持隆基股份的浮盈(税前)约为29.88 亿元。

投资建议:我们上调2022-2024 年公司业绩,预计公司归母净利润为397.66亿元、335.35 亿元、341.85 亿元,对应EPS 分别为4.10/3.46/3.53 元/股,对应2022 年7 月7 日收盘价的PE 分别为5 倍、6 倍、6 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:煤价大幅下行;下游需求边际改善不及预期;成本超预期上升,减持股份浮盈测算存在误差。




责任编辑: 张磊

标签: 陕西煤业

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