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长江电力(600900):二季度发电量创新高 业绩有望高增

2022-07-11 09:24:20 国海证券股份有限公司   作者: 研究员:杨阳  

事件:

长江电力发布发电量公告:

公司2022 年第二季度总发电量约610.70 亿千瓦时,较上年同期增加53.46%。

投资要点:

二季度发电量同比增加213 亿千瓦时。2022 年二季度,公司完成发电量610.70 亿千瓦时,同比增加213 亿千瓦时,同比增速53.46%。受益于来水偏丰叠加调度优化,三峡电站/葛洲坝电站/溪洛渡电站/ 向家坝电站发电量同比分别增加

33.32%/12.02%/123.24%/81.04%。

2022Q2 业绩增速有望超50%。假设公司上网电价与2021 年持平、投资收益同比增长40%,在发电量同比增长超50%的情况下,我们测算2022Q2 公司净利润或为87.61 亿元,同比增长53%,2022H1 公司净利润或为118.98 亿元,同比增长39%。

长投收益持续增长,增厚公司利润。截至2022 年一季报,公司长投账面价值已超过640 亿,长投占总资产的比例已达到19.7%。长投规模持续扩大显著增厚投资收益,2021 年投资收益达54.26 亿元,同比增加33.9%,占税前利润的比例高达16.7%,驱动盈利增长。

盈利预测和投资评级 受益于来水偏丰,公司发电量大幅增长,上调盈利预期。基于审慎性原则,暂不考虑收购云川公司对公司业绩的影响, 预计2022-2024 年公司净利润分别为307.43/316.57/319.64 亿元,对应PE 分别为17.90/17.38/17.22,维持“增持”评级。

风险提示 宏观经济下滑;政策变动风险;来水不及预期;电力需求不及预期;电价下滑风险;购买云川公司100%股权进程的不确定性影响。




责任编辑: 张磊

标签: 长江电力

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