钢厂减产扩大焦炭持续下跌 淡季过后终端需求能否回归?

摘要

受钢材价格下跌及钢厂利润亏损等，6月下旬以来，焦炭价格连续三轮下调，累计下降700元。7月19日河北个别钢厂第四轮提降200元，目前焦炭第四轮降价落地，累计下调900元。

6月下旬钢价大幅下跌，钢厂检修意愿增强，铁水产量开始逐步下降。第二轮提降落地耗时较长，焦钢博弈激烈，钢厂担忧焦企大面积限产，反映钢厂实质减产意向有限。7月中旬钢价再次下跌，钢厂亏损加剧，检修减产范围扩大，第三、四轮干熄焦价格下调240元，品种间价差扩大，显示钢厂生产意愿明显下降，以保利润降成本为主。

钢厂减产后钢材库存逐步下降，表观消费量基本维持前期水平，目前市场对后期旺季需求回升的预期有所增强。房地产高频销售数据再次下滑，新开工面积处于低位，停工项目保交房逐步复工也需时间，淡季过后钢材终端需求能否回升还有待观察，即使出现季节回升，力度或也相对有限。

目前终端需求持续低迷，钢厂减产增多，钢厂减产叠加原料价格下降，钢材利润预计将改善，可能造成供给端出现反复。在钢材需求没有明显好转的情况下，铁水产量或在相对低位水平徘徊。

原料煤方面，焦钢利润亏损限产力度增强，焦煤采购积极性不高，贸易商以观望为主，煤矿库存逐步累积。产地煤矿保供生产相对稳定。蒙煤通关维持在500车以上，去年以来口岸防疫经验逐步增加，闭环区域每日开展一次全员核酸，口岸过货稳定性提高。焦钢限产后，焦煤下行压力增强。

总体来看，目前钢材终端需求低迷，焦钢限产力度加强，焦煤成本支撑减弱，在终端需求没有边际改善前，市场或整体维持偏弱运行。焦钢供给端减产可能因利润反弹出现反复，但预计总体维持在较低水平。市场对淡季过后需求回升的预期有所升温，考虑房地产传导到钢材消费难有明显增量，部分基建项目需求有望提升，后期钢材需求回暖的幅度或相对有限，关注后期终端需求、焦钢限产及宏观政策等。