隆基绿能(601012)：HJT效率创世界纪录 HPBC组件值得期待

本报告导读：

公司近期公告最新硅异质结电池技术效率突破世界纪录。公司光伏龙头地位稳固，一体化产能持续扩张，布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务，业绩有望持续高增。

投资要点：

维持“增持”评级 。维持2022~2024 年EPS 预测1.91、2.52、3.06 元，维持目标价87.99 元。维持“增持”评级。

三季度业绩高增，龙头地位稳固。公司三季度业绩实现高速增长，三季度预计实现硅片出货约22GW，其中对外销售约10GW，单瓦盈利约0.12元，维持Q2 高盈利水平。组件方面，预计公司Q3 实现出货约13GW+，环比提升约10%;受益于汇兑收益，组件业务单瓦盈利继续维持较高水平。此外，公司参股硅料带来投资收益显著，电站等其他业务亦贡献部分业绩。公司在硅片端技术与成本壁垒深厚，组件市占率稳步提升，行业龙头地位稳固，盈利能力持续提升。

新电池技术效率创世界纪录，HPBC组件正式发布。近期据ISFH最新认证报告，公司自主研发的硅异质结电池转换效率达26.81%，打破尘封5年的硅太阳能电池效率记录。此外，该记录以可量产设备、技术和全硅片大面积创造，为后续大规模量产打下坚实基础。公司近期发布Hi-MO6 组件系列，采用全新量产的HPBC 电池技术，在转换效率、组件外观方面均具有优势。预计该产品将针对溢价能力较高的分布式应用场景，2023 年有望实现HPBC 电池组件出货20-25GW，单瓦盈利溢价值得期待，有望大幅提高盈利能力。公司一体化产能持续扩张，积极布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务，业绩有望持续高增。

催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV 新品推出和大单签订。

风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。