中邮证券今日发布研报，首次覆盖协鑫能科（002015.SZ）并给予“增持”评级，指出公司通过持续优化能源资产结构、拓展高增长潜力的能源服务业务，在“双碳”背景下的新能源赛道竞争力凸显，投资价值获市场看好。
根据研报，协鑫能科2024年实现营业收入98.0亿元，同比微降5.4％，但归母净利润4.9亿元，同比下滑46.9％，主要受部分换电等项目资产减值及非经常性收益减少影响；2025年一季度业绩显著回暖，营收29.3亿元同比增21.5％，归母净利润2.5亿元同比增35.1％，毛利率与净利率分别提升至23.3％和10.2％，费用率下降推动盈利能力改善。
在能源资产业务方面，公司持续拓展清洁能源布局，截至2024年底并网运营总装机达5871.01MW，其中光伏发电（含集中式与分布式）2022.27MW、风电817.85MW、储能661.75MW，抽水蓄能项目建德电站装机规模2400MW正稳步推进。分布式光伏业务2024年新增并网1719.98MW，转让 548.62MW，其中工商业与户用光伏均实现规模化扩张。
能源服务业务成为增长亮点，2024年营收11.9亿元同比激增337.25％，其中节能服务与交易服务分别增长500.67％和188.46％。公司在江苏省虚拟电厂布局成效显著，可调负荷规模约300MW占省内20％，需求响应规模达500MW；电网侧储能总规模650MW／1300MWh，用户侧储能11.75MW／31.96MWh，储能业务与虚拟电厂协同效应逐步显现。
中邮证券预测，公司 2025－2027 年营收将分别达100.2亿、105.5亿、110.7亿元，归母净利润9.0亿、10.0亿、11.0亿元，对应PE13倍、12倍、11倍，估值具备安全边际。研报指出，公司通过“能源资产＋能源服务”双轮驱动，在热电联产、分布式光伏、储能及虚拟电厂等领域的布局契合政策导向，未来随着能源服务业务占比提升及费用管控优化，盈利弹性有望进一步释放。
责任编辑： 江晓蓓
标签：协鑫能科,新能源资产双轮驱动成长
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