煤炭市场深陷 “高库存 + 弱需求” 的熊市周期!

本周动力煤市场价格延续弱势运行，各环节降价声此起彼伏。当前市场深陷 “高库存 + 弱需求” 的熊市周期，煤价底部支撑持续弱化，市场看空情绪日益占据主导。环渤海港口市场煤报价甚至较指数低5-10元/吨，价格重心持续下探。

产地方面，主产区大部分煤矿生产销售维持常态化，整体煤炭供应水平基本稳定，近期大型集团站台外购价格连续下调，叠加港口库存高位、下游需求低迷，洗煤厂、贸易商等市场用户看空情绪浓厚，暂缓操作，坑口整体拉运不佳，产地煤价下行压力增加。

港口方面，本周北港市场动力煤弱势运行，市场报价持续下跌，贸易商看空情绪浓厚，降价出货意愿增强;近期南方城市降雨增多，下游电厂高库存低日耗，且保持长协拉运，需求释放较差。目前港口持续垒库，疏港压力大，市场交投氛围冷清，观望情绪浓厚。截至5月9日，环渤海九港合计库存3317万吨，高出去年同期945万吨左右。

下游方面，近期南方城市降雨增多，下游电厂高库存低日耗，同时部分电厂机组检修，火电负荷处于低位，水力等清洁能源发电能力增强，电厂耗煤增长受限，库存继续保持高位缓升。在低日耗、高库存的压制下，电厂继续保持长协刚需拉运，需求释放较差。据Mysteel调研统计，5月9日全国462家电厂样本日耗煤336.1万吨，环比增2.8万吨，厂内存煤总计8477.6万吨，环比增163.8万吨，可用天数25.2天，环比增0.3天。

进口方面，本周北港库存不断攀升，而需求持续弱势，导致煤价加速下跌且暂无企稳信号，进口煤同样投标重心有所下移;价差方面，进口印尼煤Q3800电厂最低投标价为441元/吨，而同热值内贸煤自北港运至华南到岸价约455元/吨;进口俄煤Q5500电厂最低投标价为674元/吨，而同热值内贸煤自北港运至华南到岸价约680元/吨。内外贸价差明显收窄，进口煤价优势减弱。北港去库速度及价格波动或将重塑进口煤性价比。

综合来看，后期随着夏季的临近，各地气温逐渐升高，电厂日耗有望逐步提升，补库需求也将逐步释放，五月下旬终端电厂或将进入“迎峰度夏”备煤期。不过在整体供大于求的市场环境下，煤市行情走势难有明显改观，煤价上涨动力不足， “高库存 + 弱需求” 终将压制煤价反弹空间。