港口煤价能涨多久?

近期，产地安监环保严格，部分煤矿开工稍有影响，大部分煤矿生产仍能平稳运行，拉运以保障长协发运为主。环渤海港口方面，本周前半程，表现弱势维稳，下游派船多以长协拉运为主，零星采购需求还盘压价，市场交易偏少，部分中高卡煤种成交价格偏低。本周后半程，形势突变，尽管新能源发电表现强劲，社会库存仍在相对高位，进口煤降价后引发下游采购。但由于煤炭发运持续低位，环渤海港口货源补充缓慢，电厂日耗爬升后，煤价终于迎来止跌反弹行情。此轮煤价上涨能持续多久，要看电厂日耗恢复情况及环渤海港口去库情况而定，预计中低卡煤价涨幅将明显好于高卡煤。

本周前半程，电厂日耗增长乏力，库存高位运行，终端采购表现消极，其他用户北上拉运同样低迷，环渤海九港下锚船数量保持在110艘的中位区间波动。由于南方部分地区降雨量增加，使得水电进入丰发期，水电出力预期显著增加，火电需求受到挤压;而台风到来，华南地区天气凉爽，民用电负荷持续不振，电厂日耗缺乏大幅反弹动能，库存消耗节奏放缓，终端补库压力整体有限。此外，低卡进口煤价格优势进一步扩大，华南部分电厂已开启远期煤炭采购招标，国内市场煤采购需求持续偏淡。但是，市场并不完全悲观，近期，环渤海港口一直在去库，叠加沿海八省电厂库存较去年同期低387万吨，这种结构性差异，隐含着潜在的供应风险;降雨过后，华东、华中地区高温天气来袭，居民制冷用电需求集中释放，电厂日耗或迎来快速攀升，将带动终端采购节奏加快。

近期，受安监趋严以及环保检查等因素影响，坑口货源供应有所收紧;叠加发运到港成本倒挂等制约，货源集港积极性依旧不佳，环渤海港口调入量始终在中位区间震荡。而需求端出现转好迹象，华东地区告别降雨，迎来高温天气，居民用电负荷拉高;而华南地区受台风降雨袭扰，气温下降，水电等清洁能源替代效应提升，电厂日耗水平上升缓慢，补库需求不迫切。但政策端要求电厂提高库存，终端北上拉运积极性提高，虽然多以兑现长协为主，但也有少量招标采购，促使环渤海港口调出量略高于调入量，港口库存去化加速，距离2500万吨的标准库存只差“临门一脚”。

从环渤海港口库存数据来看，自5月10日最高点至今，环渤海港口库存累计去库存达427万吨，港口库存距离去年同期仅差一步之遥，沿海煤市供大于求的矛盾已经得到一定程度缓解。不过，由于前期库存基数过高，叠加目前需求增长缓慢，因此，判断当前的库存总量仍高于正常水平;此外，近期多路局下调铁路运费的政策，在一定程度上降低了区域煤炭流通成本，短期港口煤价反弹动力略显不足，后续仍需实质性利好带动。从宏观层面来看，政策端对今夏工业用电的带动作用预期有限，加上各环节高库存的压制，终端需求或难以大规模释放，此轮煤价上涨大概率是阶段性反弹，持续时间不会很长，煤价涨幅需重点关注天气变化及环渤海港口、电厂去库情况。

本周后半程，港口煤价出现止跌企稳，部分煤种价格上涨。预计下周，港口煤价继续小幅上涨，但涨幅非常有限，且中低卡煤价格涨幅略高于高卡煤。首先，下旬，我国大部地区气温将接近常年同期到偏高，终端日耗或将持续提升，电厂去库加快，其采购需求将随之释放;为降低采购成本，下游电厂主打低卡低硫煤炭，对高卡煤采购偏少。其次，环渤海港口持续去库，经过一段时间的加快疏运，环渤海港口港口库存得到有效去化。以秦港和国投曹妃甸港为例，秦港和国投曹妃甸两港合计存煤较前期最高点下降了18%。下旬，在需求不确定性较大、价格倒挂的情况下，贸易商或将继续维持刚性发运。且大秦线部分运力用于支援京津冀地区火电厂，流向环渤海港口煤炭增量有限;而下游在旺季拉运需求或将有所释放，环渤海港口库存有望继续去化。再次，产地煤炭供应略有收缩。近期，产地煤矿安全事故时有发生，涉事煤矿均受到影响，也有少数煤矿因存在安全隐患而被责令停产整顿。六月是安全生产月，为保安全，产地煤矿安监力度将持续较大;加之几大主产区正在进行环保督察，短期内，产地部分民营小矿生产节奏将受影响，而主流大矿生产或较为稳定，整体煤炭供应或略有收缩。

需求方面，随着外贸出口的好转，制造业等相关行业用电需求或将有所提升，高温天气也将带动电厂日耗提升，电厂积极兑现长协煤，但难以释放对市场煤的大批量集中采购。从供给端来看，产地煤炭供应或略有收缩，环渤海港口库存也将持续去化。下周，随着利好因素逐步显现，煤炭市场供需偏宽松格局将有所好转，煤价继续小幅探涨;但在没有出现超预期的煤炭市场相关政策的情况下，煤市走向难以出现根本性逆转。