下周煤 价何去何从?

环渤海港口市场较为平稳，上游报价坚挺，下游需求较差，压价严重，成交清淡。当前主产区煤价涨跌互现，终端仅维持零星采购，整体需求对市场的支撑有限，价格持续上涨动力不足。但环渤海港口库存快速下降，叠加发运成本倒挂，上游低价出货意愿较低，贸易商整体心态好转，捂货惜售现象增多，市场进入横盘博弈阶段。

受坑口集港发运倒挂、环渤海港口市场需求低迷等因素制约，市场货源到港发运积极性不足，港口调入水平整体偏低;而经过新一轮降温，南方多地气温较常年同期水平偏低，沿海电厂日耗呈季节性攀升，下游长协拉运保持稳定，港口调出量在中位水平震荡，明显好于调入量，推动港口库存继续去化。不过从数据来看，环渤海港口整体库存仍较去年同期偏高330万，除了秦皇岛港以外，其余港口依然处于偏高水平;且供应端逐渐恢复，下游实际需求改善有限，煤价持续上涨因素仍缺乏韧性。

从上旬产地生产和发运情况来看，产地煤炭供应环比略有收缩，大秦线运量缓慢，日发运量在中低位徘徊。叠加正值一年中气温最低、寒意最浓的时段，电煤需求持续攀升，沿海八省电厂日耗拉高至220-240万吨之间;环渤海港口煤炭库存加快去化，煤炭市场供需偏宽松情况将持续改善，短期内市场煤价将延续涨势。后期来看，产地煤炭供应环比或收缩，大秦线回归满发难度很大。随着一年中气温最低、寒意最浓的时段到来，电煤需求不会太差;叠加环渤海库存继续去化，预计煤炭市场供需偏宽松情况得到改善，中旬，市场煤价将延续涨势。

上旬的港口煤价呈现阶段性上涨走势，但随着大秦线运量的缓慢恢复，叠加下周华东地区气温回升，市场将逐渐趋稳，煤价涨幅收窄。此外，随着价格逼近性价比临界点;叠加高库存的潜在压力，国内煤价将逐渐承压，进入滞涨企稳阶段。但今年“三九”最冷季节从1月8日拉开启幕，持续至1月16日，与后续“四九”共同构成全年最冷的核心寒冷期。预计本月中下旬，民用供暖负荷将继续拉高;但下旬，由于临近春节，南方部分工业企业陆续停产放假，工业用电受影响，预计电厂日耗增长有限，且在协煤稳定供应的情况下，电厂对现货的采购需求或难有明显增加，对煤价支撑力度有限。